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Tre motivi per cui il settore dello scisto USA non può essere uno swing producer

Pubblicato 28.02.2018, 11:30
Aggiornato 09.07.2023, 12:31

La versione originale di questo articolo, in inglese, è stata pubblicata il 28.02.2018

Un nuovo report dell’Agenzia Internazionale per l’Energia (AIE) prevede che la produzione di greggio negli Stati Uniti si avvii a superare quella russa e saudita già nel 2019. Con la produzione statunitense che supererà quella di altri importanti paesi, si moltiplicheranno le voci - memori delle affermazioni del 2014 e del 2015 - secondo cui il settore del petrolio di scisto americano è diventato il nuovo “swing producer” del mercato del greggio. Ho discusso della questione di recente. Queste affermazioni sono e saranno sbagliate: lo scisto americano non può essere considerato uno swing producer.

L’idea alla base dello swing producer consiste nel fatto che un determinato fornitore (o un gruppo di fornitori che lavorano insieme) possa avere un tale controllo sulle variazioni della fornitura da poter determinare da solo l’aumento o la riduzione del prezzo del greggio. Uno swing producer può influenzare il prezzo del greggio in due modi:

  1. Diminuendo la sua produzione per alzare i prezzi in un momento in cui gli altri produttori non hanno una capacità di scorte tale da compensare il calo della fornitura globale, o
  2. Aumentando la sua produzione per abbassare i prezzi quando gli altri produttori non possono permettersi o non vogliono ridurre la propria produzione per equilibrare il mercato.

In teoria, uno swing producer può rispondere alle oscillazioni di prezzo aumentando o diminuendo la produzione per mantenere i prezzi relativamente stabili.

Negli anni Settanta, l’OPEC è stata spesso uno swing producer sul mercato del greggio, tagliando la produzione e sottoponendo a embargo la fornitura globale per alzare i prezzi quando gli altri produttori non avevano capacità di scorte. Questa strategia è risultata in grossi profitti e in un nuovo controllo del mercato per i paesi OPEC.

Negli anni Ottanta, l’Arabia Saudita ha tentato di agire come swing producer da sola all’interno dell’OPEC. L’Arabia Saudita ha accettato di tagliare la sua produzione petrolifera per conto dell’OPEC per impedire ai prezzi di scendere.

Tuttavia, in quel periodo l’Arabia Saudita non era l’unico paese con una capacità di scorte.

La nuova produzione petrolifera del North Slope dell’Alaska e del Mare del Nord britannico ha comportato che, mentre l’Arabia Saudita diminuiva la sua produzione per impedire ai prezzi di scendere, sul mercato giungeva il greggio proveniente da altre parti, compensando la mancanza della fornitura saudita e facendo scendere i prezzi. L’Arabia Saudita non è riuscita ad essere uno swing producer negli anni Ottanta.

Il settore dello scisto USA di oggi non è, e non potrà mai essere, uno swing producer legittimo sul mercato del greggio. Ecco perché:

1. Il potere combinato del settore dello scisto non è probabilmente abbastanza forte. Nel 2014, all’apice della rivoluzione dello scisto, quando l’industria dello scisto è stata definita per la prima volta uno swing producer, le cinque principali compagnie di scisto (EOG Resources (NYSE:EOG), Anadarko Petroleum (NYSE:APC), Apache Corporation (NYSE:APA), Chesapeake Energy (NYSE:CHK) e Continental Resources (NYSE:CLR)) erano responsabili solo del 10% di tutta la produzione di greggio USA. Solo le previsioni più ottimistiche sulla crescita dello scisto indicherebbero la possibilità di un tale potere all’interno del settore in futuro.

2. Lo scisto non può aumentare unilateralmente il prezzo del greggio, perché gli altri produttori hanno un’alta capacità di scorte. Né lo scisto può abbassare unilateralmente il prezzo, perché la sua capacità di scorte non è sufficiente e gli altri produttori hanno i mezzi finanziari per ridurre la loro produzione, se vogliono. Se i produttori di scisto dovessero agire insieme e diminuire la produzione per alzare il prezzo globale del greggio, il vuoto sarebbe velocemente colmato dall’OPEC, dalla Russia, dal Kazakistan o dal Brasile, tutti paesi con la capacità di scorte sufficiente ad aumentare la produzione e probabilmente lo farebbero se i prezzi dovessero salire e ci fosse spazio per ulteriore greggio sul mercato. Se lo scisto vuole far scendere il prezzo del greggio aumentando la produzione, si ritroverà ad affrontare dei problemi, dal momento che probabilmente manca di capacità di scorte ora (molte idee di una capacità di scorte dello scisto sono previsioni per il futuro) e che paesi come l’Arabia Saudita potrebbero decidere di diminuire la propria produzione e di aspettare la fine della sovrapproduzione di scisto. In effetti, qualcuno potrebbe dire che lo scisto è in sovrapproduzione al momento e che l’OPEC, insieme ai suoi partner come la Russia, sta tagliando la propria produzione per tenere stabili i prezzi.

3. Ai produttori di petrolio di scisto negli Stati Uniti è stato in realtà legalmente proibito di colludere per fissare quote di produzione o influire sui prezzi. Questo è il motivo principale per cui lo scisto non può diventare uno swing producer. Tuttavia, c’è chi afferma che lo scisto possa agire da swing producer quando molte compagnie di scisto indipendenti intraprendono le stesse azioni in risposta alle condizioni del mercato. Per esempio, il prezzo del greggio è salito negli ultimi due anni ed ora le compagnie di scisto stanno di nuovo producendo di più. È vero, ma non basta a rendere lo scisto uno swing producer. Non c’è una strategia dietro e l’istinto di conservazione di ogni compagnia impedirà loro di prendere la difficile decisione di diventare uno swing producer. Un altro esempio: senza colludere, i produttori di scisto non decideranno mai di collaborare per ridurre la produzione all’unisono per spingere i prezzi. Ogni produttore pensa a se stesso, non al settore dello scisto né al settore energetico statunitense. Senza una collaborazione simile a quella del cartello dell’OPEC, nessun gruppo di produttori può diventare uno swing producer affidabile.

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