È finita l’era della correlazione negativa tra titoli e bond?
Investing.com | 24.05.2022 15:21
In tempi normali, titoli azionari e bond hanno una correlazione negativa: quando i prezzi dei titoli crollano, i prezzi dei bond salgono (e i rendimenti, che si muovono in modo inverso rispetto ai prezzi, scendono). L’idea è che gli investitori che svendono i titoli utilizzano i proventi per comprare bond asset rifugio, come i Treasury USA.
Ma, di recente, non è stato così. In effetti, qualche analista parla già della fine della classica divisione 60/40 tra titoli e bond come il modo appropriato per bilanciare un portafoglio. Sottolineano come questa suddivisione stia vedendo l’anno peggiore di sempre, avviandosi ad un ribasso del 49% quest’anno, al netto dell’inflazione.
L’inflazione alta e la paura di una recessione pesano sui mercati finanziari. Persino l’oro, il rifugio per eccellenza, è sceso del 6% questo trimestre. “Cash is king” e, al momento, è questo che consigliano gli analisti.
Ma qualche analista mette in dubbio questa idea, affermando che, di fatto, la correlazione positiva tra titoli e bond ha già cominciato a sfumare. Il rialzo dei rendimenti visto ad inizio maggio, quando il rendimento dei Treasury decennali era schizzato sopra il 3,1%, ha ceduto il passo ad un comportamento più prevedibile, con il rendimento ora sceso sotto il 2,9%.
I titoli, come emerge dall’indice S&P 500, sono sull’orlo del mercato ribassista, ma sono rimbalzati ieri, salendo quando i prezzi dei bond sono scesi. Il rendimento dei decennali è salito di quasi 8 punti base, chiudendo sopra il 2,85%.
Ciononostante, il contesto è pessimista. Gli investitori seguiranno con attenzione i verbali di domani del vertice del Federal Open Market Committee del 3-4 maggio, per indicazioni sulle reali intenzioni della Fed circa gli aumenti da mezzo punto dei tassi a giugno e luglio.
L’imponderabile per i Treasury e ad altri asset è se le speranze della Fed di un atterraggio morbido siano realistiche.
Il Conference Board la scorsa settimana ha reso noto che la fiducia dei CEO nell’economia è diventata negativa per la prima volta durante l’espansione attuale. La maggior parte dei 133 CEO intervistati si aspetta una breve e lieve recessione, restando vaghi su quando potrebbe succedere. Ma due terzi si aspettano che la Fed inneschi una recessione con gli aumenti dei tassi.
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Arriva finalmente l’inasprimento della BCE
Intanto, la Presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde ha indicato che la banca alzerà il suo tasso due volte di un quarto di punto a luglio e settembre, mettendo fine alla lunga permanenza in territorio negativo. Ha lasciato aperta la possibilità di ulteriori aumenti nel quarto trimestre.
Non è molto in linea con la posizione dei membri più interventisti del consiglio governativo della BCE, che vorrebbero vedere un’azione più aggressiva per combattere l’inflazione nella zona euro.
I suoi commenti hanno spinto il rendimento dei bond decennali tedeschi, riportandolo sopra l’1%, ma per poco.
Il seguitissimo indice Ifo sulla fiducia delle imprese è salito a 93,0, da 91,9 ad aprile, molto meglio delle attese di un calo a 91,2. Per gli economisti questo indica la resilienza della Germania.
L’euro, dopo essere crollato quasi alla parità col dollaro, scendendo a meno di 1,04 dollari all’inizio del mese, è salito a poco meno di 1,07 dollari in risposta.
Come previsto, la Commissione Europea ha sospeso le norme su debito e deficit per gli stati membri, rimuovendo qualunque pressione immediata per i paesi della zona euro per tagliare i prestiti o ridurre i debiti.
I bond sovrani decennali in Grecia, considerati i più vulnerabili all’inasprimento della politica monetaria, perdono un punto base attestandosi al 3,721% ieri sera.
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