Activision Blizzard: un buy in vista della probabile approvazione dell’accordo Microsoft
Geoff Considine, Ph.D | 30.05.2022 14:52
- L’acquisizione di Activision Blizzard da parte di Microsoft ha avuto l’approvazione degli azionisti
- L’offerta di 95 dollari ad azione dipenderà dall’approvazione dell’ente regolatore
- L’opinione generale è che l’accordo si chiuderà
- Le previsioni desunte dal mercato favoriscono la chiusura dell’accordo, ma anche una sostanziale probabilità di fallimento ed un calo del prezzo delle azioni
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Le azioni di Activision Blizzard (NASDAQ:ATVI) sono crollate del 28% nel 2021 ed hanno continuato a scendere nei primi giorni del 2022. Le cose sono cambiate il 18 gennaio, quando Microsoft (NASDAQ:MSFT) ha annunciato di voler prezzo ad azione di 95 dollari . Il titolo è rimbalzato dal prezzo di chiusura del 14 gennaio di 65,39 dollari ad 82,31 dollari il 18 gennaio, quasi +26%.
Da allora, le azioni hanno virato verso sud, terza più grande società di videogiochi al mondo.
I termini dell’acquisizione sono stati approvati dagli azionisti di ATVI a fine aprile. Con l’approvazione dell’ente regolatore, l’accordo dovrebbe chiudersi entro luglio 2023 .
Fonte: Investing.com
Sebbene sia normale che le azioni di un obiettivo di acquisizione siano scambiate in relativo sconto rispetto al prezzo offerto, l’attuale spread (95 contro 78,20 dollari) indica che il mercato sta mettendo in conto una sostanziale probabilità che l’accordo non venga chiuso.
Il 15 novembre 2021, confermavo il mio rating neutral sul titolo. L’acquisizione, soprattutto ora che è stata approvata dagli azionisti, cambia tutto, dunque aggiorno il mio rating.
Quando analizzo un titolo, considero i fondamentali e due forme di previsione. La prima è il rating medio degli analisti di Wall Street ed il prezzo target su 12 mesi. La seconda sono le previsioni desunte dal mercato . A novembre, le stime di Wall Street erano bullish, con un price target su 12 mesi di circa 98 dollari. Le previsioni desunte dal mercato per giugno 2022 erano moderatamente bearish.
Ho calcolato le previsioni desunte dal mercato per ATVI per inizio 2023 e le ho confrontate con le stime attuali di Wall Street rivedendo il mio rating sul titolo.
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Previsioni di Wall Street su ATVI
E-Trade calcola le previsioni di Wall Street su ATVI usando rating e prezzi obiettivo di 9 analisti che hanno pubblicato le loro stime negli ultimi tre mesi. Il rating è bullish ed il prezzo obiettivo su 12 mesi è 95,56 dollari, il 22,2% al di sopra dell’attuale prezzo delle azioni.
Fonte: E-Trade
La versione di Investing.com delle stime di Wall Street viene calcolata usando price target e rating di 27 analisti. Il rating è bullish ed il prezzo obiettivo su 12 mesi è 94,91 dollari, il 21,4% al di sopra dell’attuale prezzo delle azioni.
Fonte: Investing.com
Previsioni su ATVI desunte dal mercato
Ho calcolato le previsioni desunte dal mercato per il periodo di 7,7 mesi da ora al 20 gennaio 2023 usando i prezzi delle opzioni call e put in scadenza in quella data.
Le previsioni desunte dal mercato solitamente vengono rappresentate nella forma della distribuzione probabilistica del ritorno di prezzo, con la probabilità sull’asse verticale ed il ritorno sull’orizzontale.
Fonte: Calcoli dell’autore usando le opzioni da E-Trade
Le previsioni desunte dal mercato su ATVI sono diverse da tutte quelle che ho calcolato in passato, perché ci sono due sostanziali picchi distinti delle probabilità.
Ciò rispecchia che il mercato anticipa due possibili esiti diversi: uno in cui l’accordo sta per chiudersi e il prezzo sale, ed uno in cui l’accordo salta o viene rinviato e il prezzo delle azioni scende. L’esito del picco della probabilità associato al primo caso riporta un prezzo di 90 dollari, anziché i 95 offerti da Microsoft, perché l’accordo non sarà stato ancora completato quando scadono le opzioni.
La volatilità annua calcolata da questa distribuzione è del 24%, quindi bassa. Le previsioni desunte dal mercato indicano che l’esito più probabile è che l’accordo vada in porto, nel qual caso gli investitori si aspettano un rialzo di circa il 15% da ora ad inizio 2023, con il restante spread come sconto che rispecchia il residuo potenziale di fallimento dell’accordo.
Sintesi
Considerato che sia le stime di Wall Street che quelle del mercato delle opzioni favoriscono il successo dell’accordo, il mio rating sul titolo è buy/bullish.
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