Bitcoin +75% sull’anno in corso, riemerge la crisi bancaria
The Tokenist | 27.04.2023 16:07
L’ultimo fattore di innesco per il rally del Bitcoin è stato il report sui risultati della First Republic Bank (NYSE:FRC), accompagnato dalle voci di una confisca federale.
Per tanto tempo dopo il suo lancio, è stato comune definire il Bitcoin un rifugio dall’inflazione. Questa tesi è stata messa alla prova nel 2022, quando la Federal Reserve ha iniziato il più rapido ciclo di aumenti dei tassi in 40 anni per frenare una altrettanto storica inflazione. Il prezzo del Bitcoin ha segnato i 30.000 dollari oggi, con un’altra banca statunitense che sembra vicina al collasso.
Il Bitcoin trae vantaggio dai timori per le banche
Con la Fed che ha aumentato la massa monetaria M2 del 39% dal 2020 al 2022, tutti i cripto asset ne hanno beneficiato. La storica impennata di liquidità ha fatto salire sia titoli che cripto, con queste ultime che si sono avvicinate alla soglia dei 3 mila miliardi di dollari di market cap nel novembre 2021. E il prezzo del Bitcoin ha segnato un massimo storico di 67,5 mila dollari.
Tuttavia, quando la Fed ha iniziato a risolvere il danno che aveva causato, l’inflazione, il Bitcoin è scivolato. Il quantitative easing (QE) è diventato quantitative tightening (QT), il dollaro si è rafforzato e il prezzo del Bitcoin si è sgretolato. Le cose sono peggiorate con l’affondamento dei grandi cripto-operatori, da Terra e Celsius a 3AC e FTX.
Ma, col ciclo di aumenti vicino alla fine e la Fed che fa tremare le gambe delle banche commerciali più fragili, il Bitcoin torna a prosperare.
Delle tre banche, la caduta di Silvergate è stata l’unica ad esercitare una pressione negativa sul prezzo del Bitcoin. Fonte immagine: Trading View
E quindi il Bitcoin non sembra tanto un rifugio dall’inflazione come si credeva inizialmente. È diventato più evidente che il Bitcoin è soprattutto un rifugio contro la svalutazione delle valute. In una prospettiva più ampia, è un rifugio contro la più considerevole instabilità causata dalle banche centrali tramite il loro sistema a riserva frazionaria, in cui le banche hanno solo una frazione dei depositi dei clienti.
E questo contrasta nettamente con l’intero concetto del Bitcoin, che offre una custodia autonoma decentralizzata di una scorta limitata di monete che non possono essere coniate a piacimento.
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First Republic Bank: l’ultimo pezzo del domino a cadere?
La First Republic Bank (FRC) ha pubblicato i risultati del Q1 lunedì. Su base annua, i depositi totali sono scesi da 176,4 a 104,4 miliardi di dollari, più del previsto. Escludendo l’iniezione di emergenza da 30 miliardi di dollari delle grandi banche, arriviamo a 102 miliardi.
Solo il 52% di questi depositi era assicurato. Soprattutto, la FRC ha 80,3 miliardi di dollari di debiti a breve termine, con 63,5 miliardi dalla finestra di sconto della Federal Reserve. È un chiaro segnale di crisi finanziaria, insieme ad un rendimento dei prestiti minore.
Riduzione dei depositi mensili del settore bancario USA nel corso di un anno. Fonte immagine: CEIC Data
La FRC ha 103 miliardi di dollari di prestiti immobiliari ad un rendimento del 3,18%, mentre i prestiti a breve termine hanno tassi di interesse dal 4% al 5,15%. L’attuale prosciugamento di capitale rende insostenibile il modello operativo della banca.
Secondo un’esclusiva della CNBC, i consulenti della banca starebbero tentando di ottenere un’altra iniezione di liquidità dalle grandi banche. Tuttavia, essendo il titolo FRC colato a picco del 95% sull’anno in corso, la FDIC probabilmente la confischerà presto.
Le banche non sono magazzini di denaro
La fiducia delle persone nel settore bancario dipende dalla Federal Reserve. Sfortunatamente, la banca centrale tende a destabilizzare le banche commerciali in vari modi:
- In un ciclo di aumenti, i maggiori costi per prendere in prestito riducono la redditività delle banche, in quanto aumenta la loro esposizione al debito.
- In un ciclo di aumenti, i maggiori costi per prendere in prestito fanno aumentare anche i default sui prestiti, con perdite per le banche commerciali.
- In un ciclo di aumenti, il margine di interesse netto delle banche si riduce, prendendo in prestito a tassi inferiori e concedendo prestiti a tassi superiori, e gli interessi pagati sui depositi superano quelli guadagnati dai prestiti concessi.
- In un ciclo di aumenti, soprattutto brusco come questo, la maggiore volatilità si traduce in maggiore incapacità di aumentare il capitale.
Ovviamente, il ciclo di aumenti è stato causato dall’ondata di liquidità senza precedenti della Fed stessa. Questa serie di vulnerabilità è integrata nella politica monetaria della Fed. Lo ha detto l’attuale Presidente della Fed Jerome Powell nel 2012, quando era membro del Consiglio dei Governatori.
Con la crisi del credito ora in atto, la recessione è lo scenario più probabile.
Come lato positivo, la recessione è la criptonite dell’inflazione. La Fed comincerà un ciclo di taglio dei tassi per stimolare l’economia. In questo scenario, il Bitcoin non può che beneficiarne. Considerando questa dinamica macro, il capo della divisione digitale di Standard Chartered (LON:STAN), Geoff Kendrick, lunedì ha affermato che il Bitcoin potrebbe raggiungere un nuovo massimo storico di 100 mila dollari entro la fine del 2024.
Né l’autore, Tim (BIT:TLIT) Fries, né il sito web, The Tokenist, offrono consigli finanziari. Consultate la nostra politica prima di prendere decisioni finanziarie.
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Nota: Five Minute Finance , per un’analisi settimanale dei principali trend nel campo della finanza e della tecnologia.
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