Come l’effetto gennaio si è evoluto nei decenni
Frank Holmes | 17.01.2024 10:52
L’effetto gennaio, che prende il nome dall’anomalia del mercato che vede i rendimenti azionari di gennaio più elevati rispetto a quelli degli altri mesi, è stato oggetto di interesse sin dalla sua prima pubblicazione nel 1942.
Tradizionalmente, questo effetto è stato attribuito alla raccolta di perdite fiscali alla fine dell’anno, quando gli investitori scaricano i titoli più deboli per compensare le imposte sulle plusvalenze, provocando un crollo a dicembre. Si ritiene che questo effetto sia seguito da un’ondata di acquisti a gennaio, quando gli investitori riacquistano i titoli, aumentando la domanda e i prezzi.
Altre spiegazioni per l’effetto di gennaio sono l’afflusso di denaro dai bonus di fine anno al mercato azionario, l’aumento dei conti pensionistici protetti dalle tasse (IRA, 401(k), ecc.) e la prevalenza di nuovi strumenti di investimento e di modifiche normative.
C’è anche un aumento percepito dell’attività di investimento, in quanto le persone seguono i propositi del nuovo anno di investire di più. Effettivamente, il mese di gennaio, del resto, è da sempre associato a nuovi inizi e a spiriti animali positivi. Un recente sondaggio di YouGov ha rilevato che circa un terzo degli adulti americani ha fatto dei propositi per il 2024.
Da leader a ritardatario
L’effetto gennaio può essere stato una tendenza pronunciata in passato, ma negli ultimi anni ha dato risultati decrescenti.
Esaminate il grafico qui sotto. Indica i guadagni medi mensili del S&P 500 in due periodi di tempo: il periodo di 30 anni fino alla fine del 1993 e il successivo periodo di 30 anni fino alla fine del 2023. Come si può vedere nel grafico a barre a sinistra, gennaio è stato il mese migliore per i rendimenti, con un aumento medio dell’1,85% del valore dei titoli. Si tratta di un dato ben superiore a quello di dicembre, il secondo mese, quando il mercato azionario è salito in media dell’1,55%.
Nel corso dei 30 anni successivi, però, qualcosa è cambiato e gennaio non si è più classificato al primo posto, scendendo all’ottavo posto tra i mesi migliori, con le azioni che hanno guadagnato solo lo 0,28%.
La stessa osservazione può essere fatta per quanto riguarda le azioni a piccola capitalizzazione. Durante il periodo precedente al 1993, il Russell 2000 ha facilmente sovraperformato nel mese di gennaio, con un aumento medio del 4,37%. Questo enorme guadagno mensile si è trasformato in una leggera perdita nei 30 anni successivi, mentre novembre e dicembre sono diventati i leader assoluti.
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Che cosa è successo? Forse nulla. Forse il fenomeno è ancora in atto, ma si è solo ridotto per avere una durata più breve.
Qualunque sia la spiegazione, invito gli investitori e i trader ad affrontare questo fenomeno con una sana dose di scetticismo. Ritengo che i partecipanti siano più avvantaggiati se tengono d’occhio i fondamentali del mercato e le tendenze macroeconomiche di lungo periodo, invece di cercare di sfruttare un’anomalia sempre più discutibile.
Le elezioni del 2024: Un nuovo livello di complessità
Come mi avete sentito dire più volte, la politica governativa è un precursore del cambiamento e, se questo è il caso, il 2024 è pronto a portare molti cambiamenti di cui gli investitori devono essere consapevoli. A seconda delle fonti, quest’anno sono previste tra le 40 e le 50 elezioni nazionali, il che lo rende il più grande anno di elezioni nazionali mai registrato.
Bloomberg Economics calcola che gli elettori di Paesi che rappresentano il 41% della popolazione mondiale e il 42% del prodotto interno lordo (PIL) avranno l’opportunità di scegliere nuovi leader quest’anno. Tra questi ci sono anche gli elettori degli Stati Uniti, che sembrano destinati a un’altra rivincita tra l’ex presidente Donald Trump e il presidente in carica Joe Biden.
Altri grandi leader che dovranno essere rieletti nel 2024 sono l’indiano Narendra Modi, il venezuelano Nicolas Maduro e i rivali Vladimir Putin in Russia e Volodymyr Zelenskyy in Ucraina.
Storicamente, gli anni delle elezioni sono stati favorevoli per i mercati azionari. Dal 1928, l’S&P 500 è avanzato in media del 7,5% in questi anni, mentre le azioni hanno registrato guadagni positivi nel 75% dei casi, secondo RBC Wealth Management.
Ma anche in questo caso, basarsi esclusivamente sui modelli storici può essere fuorviante. Ritengo che sia molto più importante comprendere gli indicatori economici sottostanti, le performance aziendali e le tendenze di mercato più ampie che determinano il valore a lungo termine. Gli investitori dovrebbero inoltre dare priorità alla diversificazione del portafoglio, assicurando un mix di attività in linea con la loro tolleranza al rischio e i loro obiettivi di investimento.
Come sempre, raccomando una ponderazione del 10% in oro, di cui metà investita in oro fisico (lingotti, monete, gioielli) e l’altra metà in azioni minerarie di alta qualità, fondi comuni ed ETF.
L’oro è stata la commodity con la migliore performance del 2023, con un aumento del 13,10%.
L’indice S&P 500 Standard & Poor’s 500 è un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato delle 500 principali società quotate in borsa negli Stati Uniti. L’indice Russell 2000 è composto dalle 2000 società più piccole dell’indice Russell 3000, che rappresentano circa l’8% della capitalizzazione di mercato totale del Russell 3000.
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