Il Mondo Obbligazionario e il Mercato Azionario: Un’Analisi delle Tendenze

Sebbene gli occhi del mercato siano attualmente rivolti alle attese decisioni macroeconomiche della settimana, che includono le scelte di politica monetaria negli Stati Uniti e nel Regno Unito, insieme ai dati sull’occupazione, è interessante notare che, nonostante le rilevanti trimestrali in arrivo, sono state soprattutto le notizie provenienti dal mondo obbligazionario a catalizzare l’attenzione.

Il ribasso dei rendimenti dei Treasury ha sostenuto il mercato azionario, specie dopo l’imprevisto taglio delle stime di indebitamento da parte del Tesoro per il trimestre in corso. Una mossa che ha sorpreso molti operatori, alimentando il rally sia nel mercato obbligazionario che in quello azionario nella giornata di lunedì. Le pubblicazioni di ieri da parte del Dipartimento del Tesoro indicano ora una stima di indebitamento netto di 760 miliardi di dollari per il periodo gennaio-marzo, in ribasso rispetto alla precedente previsione di 816 miliardi di dollari rilasciata a fine ottobre. I gestori del debito statunitense hanno confermato la stima del saldo di cassa del Tesoro a 750 miliardi di dollari per la fine di marzo. Il minor fabbisogno di finanziamento è stato attribuito a maggiori flussi fiscali netti previsti e a una maggiore liquidità disponibile all’inizio del trimestre rispetto alle attese. Tale riduzione delle stime di indebitamento, collegata all’incremento delle entrate fiscali, può essere interpretata come un segnale di forza economica. In un contesto in cui la potenziale evoluzione di una recessione rappresenta una delle principali preoccupazioni (con una quota del 18%), il sondaggio Retail Investor Beat, condotto su un campione di 10.000 investitori retail in 13 paesi, evidenzia anche preoccupazioni riguardo all’aumento delle tasse (al quinto posto con il 11%) e all’incremento del debito nazionale (al settimo posto). Mentre il mondo obbligazionario è generalmente considerato un rifugio “più sicuro”, le fluttuazioni notevolmente elevate negli ultimi dodici mesi, evidenziate dall’indice MOVE (tra -15,47 e 23,94), dimostrano che anche questo settore non è immune dalla volatilità. Oscillazioni che risultano essere state maggiori anche dell’indice VIX, il quale si è mosso da -14,44 a 18,32, confermando che la stabilità non è garantita nemmeno nei segmenti tradizionalmente considerati più sicuri.

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In un contesto del genere, non è stato affatto sorprendente constatare che le notizie positive abbiano favorito il comparto ciclico, con le small cap (IWB) a sovraperformare il principale indice S&P 500.

I nuovi commenti espressi ieri dai membri della BCE hanno assunto un tono maggiormente accomodante, anche se è emersa una mancanza di comunicazione uniforme, con ognuno che ha espresso il proprio punto di vista anziché una voce comune da seguire. Il vicepresidente Luis de Guindos, intervenuto alla conferenza sugli investimenti ospitata dalla Citi Private Bank a Madrid, ha adottato un tono più accomodante rispetto ai suoi commenti precedenti. Ha sottolineato che i rischi di inflazione nell’area euro pendono verso il basso e ha fatto notare che l’ultima indagine sui prestiti bancari ha evidenziato una stabilizzazione, esprimendo la convinzione che il processo di disinflazione possa continuare. D’altra parte, Peter Kazimir (Governatore di Banca nazionale di Slovacchia) ha indicato che, al momento, un taglio dei tassi a giugno sembra più probabile. Nel frattempo, Mario Centeno (Presidente della Banca centrale portoghese) ha dichiarato di preferire reagire in modo graduale ma anticipato, anziché attendere e agire con maggiore forza successivamente. Klaas Knot (Presidente di Banca dei Paesi Bassi), intervenuto domenica, ha sottolineato l’importanza di attendere i dati sui salari, previsti per maggio, prima di prendere decisioni sui tagli dei tassi.

Permangono le pressioni sul mercato cinese, con anche oggi le azioni asiatiche scivolate, guidate da una svendita delle azioni di Hong Kong mentre la liquidazione di Evergrande (HK:3333) ha intensificato le preoccupazioni sul settore immobiliare in difficoltà della nazione. Le crescenti aspettative di un ulteriore allentamento della politica monetaria in Cina hanno spinto il rendimento dei titoli di Stato di riferimento a scendere al livello più basso tra i dati disponibili da giugno 2002.

Tutto ciò accade mentre persino un colosso come BYD, protagonista nell’espansione del mercato cinese, ha subito un impatto negativo dopo aver mancato le previsioni sugli utili. Il produttore di veicoli elettrici ha sperimentato una diminuzione degli utili, influenzata dai forti sconti di fine anno, attuati al fine di raggiungere gli ambiziosi obiettivi di vendita per il 2023. Questa strategia ha danneggiato i profitti, nonostante BYD abbia superato eToro Italian Market Analyst

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