Il rischio di shutdown del governo potrebbe ostacolare la lotta della Fed contro l’inflazione
James Picerno | 21.09.2023 12:37
Sembra passata una vita da quando il governo degli Stati Uniti ha flirtato con lo shutdown, ma è stato solo la scorsa primavera che Washington ha danzato sull’orlo del precipizio. La ripetizione si sta nuovamente avvicinando, poiché le disfunzioni politiche del Congresso portano a un’altra partita a carte scoperte con la scadenza del 30 settembre per l’approvazione di una legge di spesa.
La minaccia aumenta ogni giorno che passa, mentre la guerra politica infuria all’interno del gruppo repubblicano della Camera. A soli 10 giorni dall’approvazione della legge, il tempo per trovare una soluzione si sta rapidamente esaurendo. Nonostante la finestra di opportunità si stia riducendo, Axios riporta che: “La maggior p
“Uno shutdown a livello governativo ridurrebbe direttamente la crescita di circa 0,15 [punti percentuali] per ogni settimana di durata; includendo modesti effetti sul settore privato, il colpo alla crescita potrebbe essere di circa 0,2 [punti percentuali] a settimana. Nel trimestre successivo alla riapertura, la crescita aumenterebbe dello stesso importo”, hanno scritto in agosto gli economisti di Goldman Sachs (NYSE:GS).
“Gli shutdown tendono a essere di breve durata e ad avere un impatto trascurabile sulla crescita economica”, hanno scritto all’inizio del mese gli analisti di UBS che si occupano di reddito fisso.
La scorsa settimana Morgan Stanley (NYSE:MS) ha pubblicato una previsione simile, consigliando:
“Uno shutdown governativo potrebbe causare solo perdite modeste nel prodotto interno lordo (PIL)” e che “i 20 shutdown governativi che si sono verificati dal 1976 sembrano aver avuto un impatto limitato sull’economia”. La storia suggerisce anche che una chiusura sarebbe breve, durando “in media... poco più di una settimana”.
Il potenziale vuoto di dati per l’analisi economica, tuttavia, potrebbe essere problematico. A maggior ragione in questo momento del ciclo economico, in cui la Federal Reserve sta lottando per aggiustare la politica monetaria in mezzo all’incertezza sull’inflazione e sull’attività economica.
Greg Daco, capo economista di EY-Parthenon, prevede che:
“Uno shutdown del governo porterebbe a un ritardo nella pubblicazione dei dati economici, poiché le agenzie sospenderebbero la raccolta, l’elaborazione e la diffusione dei dati”.
Nel dicembre 2018 e nel gennaio 2019, lo shutdown governativo di 35 giorni ha portato a una siccità di dati, con il rinvio di oltre 10 comunicati di dati economici chiave, tra cui quelli relativi al commercio, alle abitazioni e alla spesa dei consumatori.
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Considerato lo stato attuale dell’economia e le numerose incertezze all’orizzonte, l’assenza di dati potrebbe avere un costo significativo per gli economisti del settore privato, gli investitori e i responsabili delle politiche della Fed, che si troverebbero a volare parzialmente alla cieca nel valutare la performance dell’economia statunitense.
Anche Agron Nicaj, economista statunitense di MUFG, vede problemi in agguato in caso di siccità di dati.
“Le decisioni vengono prese in base alla coerenza e all’affidabilità dei dati governativi”, afferma. “Questo è particolarmente vero nel clima economico odierno, in cui l’incertezza è elevata e il margine di errore è molto ridotto per la Fed, che potrebbe sovra o sotto-rigidità della politica monetaria”.
Sebbene la storia suggerisca che uno shutdown sarebbe fugace e le ripercussioni minime, alcuni analisti ritengono che questa volta potrebbe essere diverso.
“Se il 1° ottobre ci sarà uno shutdown, potrebbe essere piuttosto lungo perché non c’è un catalizzatore politico che costringa i legislatori a trovare un terreno comune e ad approvare una misura di finanziamento”, prevede Chris Krueger del TD Cowen Washington Research Group in una nota di ricerca. “L’unica scadenza politicamente sensibile è il 13 ottobre, quando i militari in uniforme dovranno ricevere gli stipendi”.
Nel frattempo, il rendimento dei Treasury decennali è salito ieri (19 settembre) a un nuovo massimo di 16 anni, chiudendo al 4,37%.
Nel tardo pomeriggio di oggi, la Federal Reserve pubblicherà la sua decisione sulla politica monetaria; ci si aspetta una pausa nei rialzi dei tassi e una nuova serie di previsioni economiche, seguite dalla conferenza stampa del presidente della banca centrale Jerome Powell.
La Fed si trova già in una situazione difficile, alle prese con l’obiettivo di contenere l’inflazione con un impatto minimo sull’attività economica. Uno shutdown del governo renderebbe più difficile questo compito e aumenterebbe il rischio di un errore politico, mettendo in pausa le relazioni sui dati del governo.
“Se, per ipotesi, la Fed sopravvalutasse la forza dell’economia reale e alzasse ulteriormente i tassi a novembre - a causa di revisioni al ribasso ritardate dei dati di luglio e agosto e di un accesso ritardato ai dati più deboli di settembre e ottobre - gli investitori, le imprese e le famiglie potrebbero incorrere in costi e rischi inutili”, osserva Julia Pollak, capo economista di ZipRecruiter.
“Quando la Fed scoprirà il suo errore, gli effetti di un’eccessiva stretta monetaria potrebbero essere difficili da annullare”.
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