In calo tutte le principali classi di asset, dominano i venditori
James Picerno | 28.02.2023 10:47
La scorsa settimana i venditori hanno fatto man bassa di tutti le principali classi di asset, sulla base di una serie di ETF proxy.
I titoli spazzatura statunitensi hanno registrato il calo più contenuto nelle contrattazioni fino alla chiusura di venerdì (24 febbraio). Il Bloomberg High Yield Bond ETF (NYSE:JNK) ha registrato un calo dello 0,4% nella settimana, segnando la terza perdita settimanale consecutiva. Nonostante i recenti ribassi, JNK continua a scambiare in un range medio basato sui prezzi dell’ultimo anno.
La perdita più consistente della scorsa settimana: I fondi di investimento immobiliare statunitensi. Il Vanguard Real Estate Index Fund ETF Shares (NYSE:VNQ) è crollato del 3,8%. Mentre il prezzo del fondo scende, il suo rendimento da dividendo a un anno sale e attualmente è del 3,54%, secondo Morningstar.com. Ma è ancora ben al di sotto del 3,95% per l’attuale rendimento dei Treasury decennali, il che suggerisce che l’ETF è ancora vulnerabile finché la Federal Reserve continuerà ad aumentare i tassi di interesse.
Le aspettative del mercato per il tasso terminale dei Fed funds “continuano a essere spinte sempre più in alto”, afferma Al Bruno, associate portfolio manager di Morningstar Investment Management. E aggiunge,
“All’inizio dell’anno, il mercato prevedeva che la Federal Reserve avrebbe tagliato i tassi di interesse fino alla fine dell’anno, ma ora non è più così”.
Il rendimento dei Treasury a 2 anni, sensibile alla politica, è salito venerdì a un massimo di 16 anni. L’aumento ha portato questo tasso ampiamente seguito al di sopra del tasso effettivo dei Fed funds, il che è considerato un segno che il mercato sta ora valutando un picco più alto di quanto previsto di recente per il tasso terminale della banca centrale.
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Il Global Market Index (GMI.F) ha subito un colpo del 2,4% nell’ultima ondata di vendite, scendendo per la terza volta in tre settimane. Questo benchmark non gestito contiene tutte le principali classi di asset (ad eccezione della liquidità) e rappresenta una misura competitiva per le strategie di portafoglio multi-asset class.
Tutte le principali classi di attività sono ora decisamente sottotono per quanto riguarda la performance a un anno. I ribassi variano da lievi (4,7% per le azioni USA (NYSE:VTI)) a gravi (19,0% per le obbligazioni societarie ex USA (NYSE:PICB) (PICB)).
Nell’ultimo anno GMI.F è sceso del 7,0%.
Il confronto tra le principali classi di attività attraverso la lente del drawdown continua a mostrare cali relativamente forti rispetto ai picchi precedenti. Il drawdown più morbido alla fine della scorsa settimana: Le obbligazioni spazzatura statunitensi (JNK), che venerdì hanno chiuso all’11,0% al di sotto del picco precedente. All’estremo opposto: le obbligazioni societarie ex-USA (PICB) con un drawdown del 19%.
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