In che modo bisogna diversificare? Ecco le tendenze del mercato per il 2023

Di fronte alla classifica dei più ricchi è giusto parlare di chi ha avuto notevoli perdite.

In particolare, in cima alla classifica dei miliardari più "danneggiati" c'è Mark Zuckerberg, che ha visto erodere il suo patrimonio di circa 100 miliardi di dollari in seguito al collasso di Meta che da gennaio 2022 ha perso oltre il 65%. A seguire Elon Musk, che rimane l'uomo più ricco, ma secondo nella classifica dei più danneggiati con perdite superiori agli 85 miliardi dollari, subito dopo a poca distanza Jeff Bezos che scende al quarto posto nella classifica generale, mentre si posiziona al terzo posto come perdite ottenute in questo anno, oltre 72 miliardi di dollari.

La situazione economica ha messo in risalto, più di ogni altra cosa, la volatilità dei titoli tech che hanno di conseguenza destabilizzato l'andamento patrimoniale di numerosi personaggi,
evidenziando come le loro "fortune" siano legate alle società che guidano (spesso oggetto di speculazione).

Stesso discorso vale per le crypto. Si è spesso parlato di Bitcoin e altre Altcoin come "nient'altro che altri titoli tech e growth". In qualche modo, questo aveva senso perchè il loro valore è spostato in "avanti" (lunga durata e nuova tecnologia ancora da usare pianamente). Visto che molti ritengono che sia ancora da scoprire, il suo valore intrinseco è ben diverso da quello dato dal mercato.

E le correlazioni di questi mesi sono state lì per giustificarlo

Ma qualcosa è cambiato. La divergenza che abbiamo visto ultimamente, dovuto anche al tracollo di diverse piattaforme (come FTX), spicca. Infatti si può ben notare che i titoli growth correlati alle crypto, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato, stanno mantenendo i loro minimi di giugno mostrando più forza. Bitcoin e molte Altcoin no, hanno registrato nuovi minimi.

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Ritornando alla classifica descritta in precedenza, risulta esserci (ovviamente) Buffett stabile a metà classifica, con la minor perdita subita (circa 1.5 miliardi di dollari) e sovraperformando l'azionario USA del +21% nel 2022 e il +3.641.613% dal 1965 rispetto allo S&P500.

Tutti o quasi pensano che l'essenza dell'investimento sia la diversificazione, fondamentale per il successo a lungo termine. In genere viene detto di distribuire il capitale su decine di asset per proteggersi dai rischi. Tuttavia molti, in questo caso, Warren Buffett ha spesso parlato della "virtù" di detenere posizioni concentrate cioè il contrario di quello che molti asseriscono.

Guardando le prime posizioni del suo portafoglio (Berkshire Hathaway) notiamo come la diversificazione è vista in maniera totalmente diversa, è investito per il 40% in un solo titolo finanziario (Apple Inc (NASDAQ:AAPL)) mentre le altre posizioni sono nettamente più piccole. Inoltre investe solo e soltanto in azioni scietarie.

Esaminaimo Apple (NASDAQ:AAPL)

Le entrate si dividono in 2 componenti principali:
- I prodotti che corrispondono all'80% delle entrate (il 50% da Iphone)
- I servizi che corrispondono al 20% delle entrate (principalmente da App Store, Apple Music, Apple Pay, AppleCare, Apple TV+, iCloud ed altro)

Da notare che i prodotti hanno un margine di guadagno relativamente basso (+36% lordo) mentre i servizi "correlati" generano il +72% perchè riescono "scalare" facilmente i costi marginali. Inoltre ha un cash flow operativo di 122 miliardi di dollari, un belance sheet di 169 miliardi di dollari e un debito di 120 miliardi. Secondo le previsioni di mercarto l'industria degli smartphone potrebbe aumentare a un CAGR del 7% entro il 2027 ed è noto che Apple ha "sempre" fatto meglio e superato i competitor e l'intero settore.

Detto ciò il concetto di "diversificazione", in questo caso, lo ritroviamo all'interno della stessa società. Ovviamente questo non significa "mettere" il 30-40% dei risparmi in azioni di Netflix (NASDAQ:NFLX) o Meta Platforms Inc (NASDAQ:META) perchè hanno perso oltre il 60% del loro valore da gennaio 2022, a meno che si comprenda e condivida la natura delle loro attività nel lungo termine.

Bisogna considerare quelle società "leader" nel loro settore, che sono "amate" dai consumatori e che hanno un business semplice, brand recognition e possono aumentare i prezzi senza perdere i clienti.

Buffett nel Q3 ha fatto 3 nuovi acqusiti:
- Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) (TSMC)
- Louisiana-Pacific Corporation (NYSE:LPX)(LPX)
- Jefferies Financial Group Inc (NYSE:JEF)(JEF)

ed ha aumentato le sue quote in:
- Chevron Corp (NYSE:CVX) +2.6%
- Occidental Petroleum Corporation (NYSE:OXY) (OXY) +22.6%
- Paramount (NYSE:PGRE) (PARA) +16.3%
- Celanese (CE) +6%
- RH +8.7%

Uno dei principali "focus" su cui l'oracolo di Omaha si è concentrato sono state le attività energetiche, per via delle questioni geopolitiche (petrolio e gas) e dello squilibrio tra domanda e  offerta (>), rimarranno ancora a prezzi alti. Chevron e Occidental Petroluem rappresentano il 12% del portafoglio.

Per giunta, sta aumentando la sua posizione nei titoli tech orientati all'hardware. Non solo Apple e HP ma anche Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Le azioni di quest'ultima sono diminuite del 40% circa (attualmente agli stessi livelli di settembre 2020) e l'acquisto di Buffett ha un senso dal momento in cui c'è, e nel prossimo periodo, ci sarà un'enorme richiesta di "silicio" che serve alla produzione di chip, rinnovabili, componenti auto, IoT e mobile.

TMSC è anche il fornitore di chip utilizzati da Apple, quindi è anche visto come "estensione" del business di Apple.

Alla luce di quanto detto, possiamo affermare che una strategia vincente consiste nel valutare pochi titoli in settori non correlati, facendo attenzione al valore "beta" (inferiore ad 1 tende a scendere meno rispetto al mercato complessivo durante i ribassi o bear market)?

Chi direbbe il contratio?

Il più grande "pregio" che porta gli investitori alla diversificazione è la protezione dal rischio. Infatti con l'acquisto di decine di azioni, è vero che si riduce il rischio di un "singolo" titolo ma non si è comunque protetti da quello "sistemico" quando tutto va al ribasso. Infatti un classico portafoglio 60/40 (azioni/obbligazioni) sta chiudendo l'anno con un ribasso a "due cifre" per la sesta volta negli ultimi 95 anni.

Anche in questo caso possiamo confermare che nessuno è protetto dal rischio "sistematico" (viaggiando nel tempo e sapendolo prima forse si).

Inoltre, dovete tener presente (se state costruendo il vostro portafoglio con una visione 7-10 anni) che i rendimenti a "lungo termine" sono gli unici che alla fine contano, e i decenni tendono a compensare le brutte perdite con una strategia ben definita.

Ma quanto sta scontando ancora il mercato? a che punto siamo?

Il modo più semplice è analizzare il settore obbligazionario.

Perchè? L'aumento o il taglio dei tassi di interesse da parte delle Banche Centrali influenza, prima di ogni altra cosa, le emissioni obbligazionarie che per l'investitore sono spesso convenienti per "bloccare" i suoi capitali in obbligazioni, piuttosto che farli stagnare sul conto corrente, beneficiando anche degli interessi (si tratta di liquidità spostata in avanti).

Utilizzando l'indice di forza tra l'Etf TLT (+20 anni) e SHY (+3 anni), che hanno duration diverse, possiamo capire le aspettative degli investitori e quanto ancora il mercato stia scontando.

Gli Etf, presi singolarmente, stanno registrando performance negative in entrambi i casi. Mentre dal grafico possiamo vedere che il rapporto tra i due evidenzia, dopo mesi di sottoperformance da parte dell'Etf TLT, che quest'ultimo ha invertito la tendenza andando al rialzo rispetto all'Etf SHY. Da ciò deduciamo che gli investitori stanno scontando già un taglio dei tassi confermando che la politica attuale è vista come favorevole a detenere obbligazioni a duration più lunga. A ciò fa riferimento il "rischio di tasso di interesse", in breve, corrisponde alla possibilità che la variazione dei tassi di interesse riduca il valore del flusso di cassa offerto dall'obbligazione (cedole, valore nominale o di rimborso).

In aggiunta, il rame sta "inviando" dei segnali (negativi). Perchè è importante?

E' considerato un indicatore economico, data la sua propensione industriale e non solo, viene utilizzato in molte applicazioni e prodotti in edilizia, elettrodomestici e veicoli elettrici. Di conseguenza maggiore è la domanda di rame, più forte sarà l'attività economica e industriale.
Confrontarlo con l'oro, che è considerato un "metallo prezioso" cioè alternativa al denaro, può mostrarci (anche in questo caso) il sentiment degli investitori e lo stato dell'economia globale. Quest'ultimo se ha una propensione meno rialzista, più l'economia appare in salute e viceversa.

Questo grafico parla da solo; solitamente le tendenze, verso il basso e verso l'alto, del rapporto rame/oro tendeno ad anticipare le tendenze più accentuate, ribassiste o rialziste, dell'indice USA  (S&P 500) e dei suoi utili; negli ultimi mesi il rame sta sottoperformando l'oro, segnalando una tendenza al ribasso dell'indice e dei suoi utili nei prossimi mesi del 2023.

Voi cosa vi aspettate dal mercato azionario nel 2023?
Condividete l'analisi e il vostro pensiero (costruttivo) nei commenti.

Alla prossima!

"Quest'articolo è stato scritto a titolo esclusivamente informativo; non costituisce sollecitazione, offerta, consigli, consulenza o raccomandazione all'investimento in quanto tale non vuole incentivare in nessun modo l'acquisto di assets. Ricordo che qualsiasi tipo di asset, viene valutato da più punti di vista ed è altamente rischioso e pertanto, ogni decisione di investimento e il relativo rischio rimangono a carico dell'investitore".