Le previsioni sull’inflazione uccideranno le previsioni di un taglio dei tassi nel 2024?
James Picerno | 09.04.2024 12:46
Secondo le previsioni la Federal Reserve ridurrà il suo tasso di interesse obiettivo entro la fine dell’anno. Ma con la crescita economica e l’aumento dei prezzi dell’energia, il sentimento del mercato prevede un minor numero di tagli.
Nel frattempo, alcuni analisti stanno dicendo ad alta voce che potrebbe non esserci alcun taglio dei tassi nel 2024. C’è anche uno scenario anomalo che potrebbe non essere più tale: un rialzo dei tassi.
Un evento che nella storia recente si pensava avesse una probabilità prossima allo zero per il resto di questo ciclo è stato riproposto venerdì, se non altro come esperimento di pensiero, dalla governatrice della Fed Michelle Bowman:
“Anche se non è la mia prospettiva di base, continuo a vedere il rischio che in una futura riunione potremmo dover aumentare ulteriormente il tasso di policy se i progressi dell’inflazione dovessero arrestarsi o addirittura invertirsi”, ha dichiarato.
L’aggiornamento di mercoledì (10 aprile) sui prezzi al consumo di marzo contribuirà a chiarire le prospettive della politica monetaria - giusto?
Gli economisti si aspettano un po’ di confusione per i dati sull’IPC, secondo le previsioni di Econoday.com.
Secondo le previsioni, l’IPC dovrebbe scendere su base mensile, ma il trend a 1 anno è destinato a rafforzarsi al 3,5%, probabilmente a causa dell’aumento dei prezzi dell’energia il mese scorso.
Gli analisti prevedono invece che l’IPC core, che esclude i generi alimentari e l’energia per una misura più chiara del trend, scenderà sia su base mensile che su base annua.
L’unica cosa su cui si può contare è che l’obiettivo della Fed di un’inflazione al 2% rimarrà sfuggente nel breve termine.
In particolare, l’IPC core (considerato una misura più affidabile dell’andamento dell’inflazione) è ancora in calo, il che suggerisce che il regime di disinflazione rimane intatto.
Ma il fatto che il ritmo a 1 anno dell’IPC core rimanga comodamente al di sopra dell’equivalente dell’IPC principale - ed entrambi sono ancora al di sopra del 3% - suggerisce che è ancora prematuro per la Fed dichiarare vittoria e iniziare a tagliare i tassi.
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“Questa è un’economia forte. Non fraintendetemi, è sostenuta dal debito e in qualche modo dalle carte di credito sovraccariche, ma è un’economia forte”, afferma George Lagarias, capo economista di Mazars.
“Quindi la Fed faticherà a trovare il motivo per tagliare i tassi a breve”.
Se l’ipotesi di un taglio dei tassi è ancora prematura, lo è anche l’opinione che la tendenza disinflazionistica si sia invertita.
Il modello ensemble di CapitalSpectator.com per la variazione a un anno dell’IPC core prevede un’altra leggera flessione al 3,7% per marzo dal 3,8% del mese precedente, sulla base delle previsioni del consenso. La possibilità di un’inflazione vischiosa è ancora in agguato, ricordano gli intervalli di previsione.
Il risultato principale: I progressi nella lotta all’inflazione sono ancora in corso, anche se a un ritmo lento. Secondo questa modellazione, l’obiettivo del 2% della Fed non è all’orizzonte a breve termine attraverso l’IPC core.
Il sentimento del mercato riflette sempre più la revisione delle aspettative. I futures sui Fed funds hanno ridotto la probabilità implicita di un taglio dei tassi a giugno a un tiro di monetina - un notevole declassamento rispetto a circa il 70% due settimane fa.
I dati buste paga di venerdì, più caldi del previsto, relativi al mese di marzo, non aiutano le colombe a sostenere l’ipotesi di un taglio dei tassi. Le assunzioni nel settore privato sono aumentate di nuovo il mese scorso, registrando il maggior incremento degli ultimi dieci mesi.
“Se i dati sono troppo forti, perché tagliare?”, si chiede Torsten Slok, capo economista di Apollo Global Management. “Penso che la Fed non taglierà i tassi quest’anno. La risposta sono tassi più alti più a lungo”.
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