Minute Fed e qualche grafico...
Alessandro Balsotti | 21.02.2019 09:29
In un JCI Daily in formatoridotto commentiamo le minute Fed (FOMC di fine gennaio) pubblicate ieri sera, percepite marginalmente meno dovish della comunicazione recente e proponiamo qualche grafico.
L’headline apparsa sui monitorall’alba (CHINA'S DALIAN CUSTOMS BANS AUSTRALIAN COAL IMPORTS) potrebbe portare una sessione di correzione dopoi nuovi massimi dell’anno toccati ieridai principali indici azionari.
Sessione asiatica volatile por il dollaro australiano...
h2 Minute Fed/h2Dal resoconto del dibattito nell’ultima riunione monetaria della Federal Reserve (29-30gennaio) emerge qualche indicazione in più sull’impetuoso cambio di regime palesatosi nella comunicazione della banca centrale nelle ultime settimane. Le minute sembrano suggerire come il Comitato sia ancora moderatamente incline a considerare un rialzo la prossima mossa più probabilementre dal comunicato di due settimane fa (e dagli interventi di Powell e compagni) si era forse dedotto un atteggiamento più neutrale. In totale sintonia con quanto ci eravamo immaginati per numerosi partecipanti “rate increases might prove necessary only if inflation outcomes were higher than in the baseline outlook”. D’altro canto altrettanto numerosi sembrerebbero essere i partecipanti che “would view it as appropriate to raise the target range for the federal funds rate later this year” se lo scenario macroeconomico evolvesse secondo le loro attuali previsioni. Questo pare indicare come la Fed sia abbastanza divisa tra quelli che ritengono che il processo di normalizzazione debba continuare in assenza di soprese negative nella congiuntura economica e quelli per cui in assenza di pulsioni inflattive superiori alle attese,questa necessità (di normalizzazione) non siaper nulla scontata. Il dollaro ha ritrovato supporto dopo una sessione di relativa debolezza (con l’indebolimento del biglietto verde nei confronti dello yuan che ha guidato le danze nelle ultime 48 ore) mentre i risky asset non sono sembrati per nulla infastiditi per questa impressione leggermente più hawkish che le minute hanno lasciato. Va detto che sia l’inclinazione alla pazienza (nell’attesa degli sviluppi macro prima di continuare eventualmente ad alzare i tassi) sia la disponibilità a rallentare/fermare la riduzione dello stato patrimoniale (il famigerato Quantative Tightening) escono assolutamente confermati dalla pubblicazione di ieri sera e questo sembra al momento più che sufficiente per rassicurare gli investitori.
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Oro. In grande spolvero in questo inizio di 2019, ha ieri subito il profit taking innescato dalle minute più hawkish del previsto.
In caso di ulteriore discesa potrebbe essere una buona occasione di acquistoper chi pensa (come me) che la rinnovata disponibilità delle banche centrali aperseguire la stabilità finanziaria immediata (a scapito di quella futura) renda gli asset reali comunque interessanti in prospettiva. Da notare come il posizionamento speculativo del mercato sembrerebbe essere meno ‘coinvolto’ rispetto al passato...
L’S&P 500 ha completamente cancellatola discesa di dicembrecon un rimbalzo a V davvero impressionante...
Un rimbalzo, innescato dalla virata della Fed in un mercato terrorizzato dalla volatilità dicembrina, che sembra ora costantemente alimentato dalla necessità di inseguire per i molti rimasti sotto-pesati e per le strategie (risk-parity e simili) che, in maniera pericolosamente prociclica, devono ri-aumentare la leva al diminuire della volatilità...
Un discesa della volatilità che non credo possa essere definitiva e sostenibilein una fase diversa, di più dichiarato ‘fine ciclo’...
...Mentre i segnali che arrivano dall’economia reale, anche americana, sembrano sempre un po’‘zoppicanti’...
Questo è un indicatore US minore ma potenzialmente forward-looking, il survey ‘Sales Managers Index’..
Oggi flash-PMI di febbraio, da seguire specialmente in Europa.
Il desk rimane come sempre a disposizione per ulteriori approfondimenti.
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