Previsioni di recessione in contrasto con formazioni rialziste
Lance Roberts | 01.02.2023 10:20
Nonostante le crescenti prove a sostegno delle previsioni di recessione , il mercato azionario rimane in contrasto con queste prospettive. Gli investitori si trovano quindi nella situazione di dover evitare un ulteriore ribasso dei mercati azionari, ma di non voler perdere una potenziale ripresa.
L’indice economico anticipatore è un indicatore significativo. In particolare, monitoriamo il ROC a 6 mesi dell’indice in quanto è altamente correlato agli utili societari e ha un track record perfetto nella previsione delle recessioni. Sia il ROC a 6 mesi del LEI che il nostro Indice Economico Composito generale (più di 100 punti dati individuali) suggeriscono l’imminenza di una recessione.
Nel rapporto più recente, il Conference Board ha formulato la sua previsione di recessione in relazione al forte calo dell’indice anticipatore.
“A dicembre si è registrata una debolezza diffusa tra gli indicatori anticipatori, che indica un deterioramento delle condizioni dei mercati del lavoro, dell’industria manifatturiera, dell’edilizia residenziale e dei mercati finanziari nei prossimi mesi”.
Tuttavia, nonostante i dati a sostegno delle previsioni di recessione, il mercato continua a ignorare questi avvertimenti.
Formazioni rialziste
Il mercato ha continuato a salire nonostante il calo degli utili e le prospettive più deboli. In particolare, si stanno verificando diverse formazioni rialziste che storicamente denotano prezzi più elevati nel breve e medio termine. Ad esempio, la compressione dei prezzi tra la trendline al ribasso dal picco di gennaio 2022 e i minimi crescenti da ottobre è stata un importante punto di riferimento per gli investitori. Lo mostra il grafico sottostante. Questa compressione agisce come una “molla” e quando i prezzi scoppiano, il movimento successivo tende a essere piuttosto potente.
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Come si può notare, dal picco del mercato di gennaio, ogni tentativo di superamento della trendline discendente si è rivelato un head fake, che ha portato a prezzi più bassi. Anche se NON abbiamo prove di una chiara rottura sostenuta al di sopra di tale linea di downtrend, il rischio di un head fake rimane elevato.
Tuttavia, come illustrato di seguito, vale la pena osservare diversi altri miglioramenti tecnici del mercato, che sfidano anche le previsioni di recessione.
Dai minimi di ottobre, il mercato ha costruito una base di prezzo piuttosto consistente. Il modello inverso testa-spalle suggerisce già la formazione di un bottom di mercato. Un forte superamento della trendline al ribasso (con un retest riuscito) confermerebbe il completamento di tale modello.
Inoltre, la media mobile su 50 giorni si sta rapidamente avvicinando a un incrocio sopra la media mobile su 200 giorni. Questo incrocio è noto come “golden cross” e storicamente indica una configurazione più rialzista per i mercati in futuro.
Infine, anche il sentimento rialzista generale è in netto miglioramento, con il numero di titoli con segnali di acquisto rialzisti salito ai massimi da marzo 2022.
Dovremmo ignorare le previsioni di recessione?
La storia suggerisce ancora cautela
Sebbene sia possibile che qualche cattiva notizia, o una Fed troppo aggressiva, possa causare un’inversione di tendenza di queste formazioni rialziste, per il momento queste continuano a sostenere l’aumento dei prezzi. Sembra strano, visto il flusso negativo delle previsioni di recessione e il deterioramento dei dati sugli utili. Tuttavia, storicamente, i prezzi di mercato tendono a scendere 6-9 mesi prima che gli utili raggiungano il bottom. Ciò è dovuto al fatto che il mercato anticipa i risultati ed è stato l’argomento del post di questa settimana sul “Contrarianism.”
“Come investitore contrarian, gli eccessi si creano quando tutti sono dalla stessa parte del trade. Tutti sono così ribassisti che i mercati potrebbero rispondere in un modo che nessuno si aspetta. Questo è il motivo per cui i titoli azionari hanno storicamente toccato il fondo tra i 6 e i 9 mesi prima del minimo degli utili”.
Ci sono molti motivi per essere molto preoccupati per il mercato nei prossimi mesi. Dato che il mercato guida l’economia, dobbiamo rispettare l’azione del mercato di oggi per quello che potenzialmente ci sta dicendo sul domani.
Tuttavia, se da un lato non dobbiamo ignorare il miglioramento dei dati tecnici, dall’altro non possiamo nemmeno scartare del tutto le previsioni di recessione.
La storia è straordinariamente chiara sull’impatto dell’aumento dei tassi di interesse sulla crescita economica, sull’occupazione e sui redditi personali. Come abbiamo discusso in “Il mito della Fed”, non è mai esistito un “atterraggio morbido”.
“Ci sono stati tre periodi in cui la Federal Reserve ha aumentato i tassi e ha ottenuto un atterraggio morbido, dal punto di vista economico. Tuttavia, la realtà è che quei periodi non sono stati ‘indolori’ per i mercati finanziari. Il grafico sottostante riporta gli ‘eventi di crisi’ che si sono verificati quando la Fed ha aumentato i tassi”.
In particolare, una recessione, o un atterraggio duro, ha fatto seguito agli ultimi cinque casi in cui l’inflazione ha raggiunto un picco superiore al 5%. Si tratta degli anni 1948, 1951, 1970, 1974, 1980, 1990 e 2008. Attualmente, l’inflazione è ben al di sopra del 5% per tutto il 2022.
Questa volta potrebbe essere diverso? Assolutamente sì,
Le formazioni rialziste del mercato dimostrano che gli investitori sperano in questo risultato.
Purtroppo, la storia suggerisce il contrario.
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