Procter & Gamble non sembra ancora un posto sicuro dove nascondersi
Vincent Martin | 21.10.2022 10:47
- Essendo un titolo difensivo, PG è un nome stereotipato da possedere durante una recessione
- Ma l’inflazione e un dollaro forte rappresentano rischi significativi per gli utili
- A 22 volte la previsione sugli utili di quest’anno e a 25 volte il free cash flow, il titolo PG non sembra ancora abbastanza economico
Sei mesi fa ho scritto che Procter & Gamble (NYSE:PG) non era un posto sicuro dove nascondersi in un mercato orso. Da allora il titolo PG è sceso del 20%. Tuttavia, anche adesso, il punto è ancora valido.
Anche con un prezzo più basso, il titolo PG è tutt’altro che economico. Nel frattempo, i rischi che si stavano accumulando ad aprile si sono solo intensificati, come evidenziato dal report sul primo trimestre fiscale e dalla previsione per l’intero anno di P&G di mercoledì mattina. A lungo termine, il titolo dovrebbe ottenere risultati ragionevoli, ma a breve termine non sembra affatto convincente.
Fonte: Investing.com
Un trimestre “relativamente buono”
Gli utili di Procter & Gamble relativi al primo trimestre sono stati modesti. I ricavi sono aumentati solo dell’1% rispetto all’anno precedente. L’utile diluito per azione è sceso del 2%.
Questi risultati, tuttavia, non sono stati una sorpresa. P&G inflation su scala mondiale.
A valuta costante, Procter & Gamble ha registrato un aumento delle vendite del 7%. Gli utili per azione sono aumentati di circa lo stesso livello.
Nel contesto di un ambiente inflazionistico, questa performance sembra ragionevolmente forte. In un certo senso, l’inflazione ha aiutato i risultati: i prezzi hanno aumentato i ricavi di nove punti percentuali nel trimestre. Il volume delle unità è diminuito del 3% rispetto all’anno precedente, anche se circa due punti di questa pressione sono stati causati dalla fine delle vendite al mercato russo.
Ma per un produttore di marca, spesso a prezzi più alti, come P&G, un modesto calo delle unità in questo contesto non sembra così negativo. La capacità dell’azienda di adottare i prezzi e di mantenere i margini di profitto operativo per lo più intatti dimostra sia una solida esecuzione che il valore intrinseco dei prodotti P&G.
Vota l’App
Perciò, anche se i risultati non sono molto impressionanti, la reazione del mercato, il titolo PG ha guadagnato quasi l’1% in un mercato in rosso, ha un certo senso. Come ha detto giustamente un analista di Goldman Sachs, il report del 1° trimestre è stato “relativamente buoni “.
Le cose andranno peggio per P&G?
La preoccupazione, tuttavia, è che quello che P&G sta affrontando non sia un problema di un solo trimestre. Il dollaro forte non accenna a diminuire. L’azienda inizierà a fare i conti con questi confronti più facili nell’anno fiscale 2024, ma anche un dollaro stabile a questi livelli rappresenta una sfida. I rivali al di fuori degli Stati Uniti che realizzano ricavi e profitti in valuta locale ottengono un vantaggio competitivo, a meno che P&G non scelga di abbassare i prezzi in dollari e sacrificare i margini.
Ma soprattutto, il fatto che i clienti abbiano fatto poche operazioni di trading al ribasso nel primo trimestre non significa che non lo faranno in futuro. Nel mercato statunitense, 45% del fatturato nell’anno fiscale 2022, i consumatori rimangono forti. Per il momento, il basso tasso di disoccupazione e la solidità del bilancio delle famiglie fanno sì che i consumatori non siano costretti, ancora, a fare trading down. Se dovesse arrivare la temuta recessione, le cose cambierebbero.
Allo stato attuale, P&G ritiene che l’ambiente difficile continuerà ad esistere anche nel corso dell’anno. L’azienda prevede un calo del fatturato per l’anno in corso, compresi gli effetti valutari. L’EPS dovrebbe essere pressoché invariato. Considerando i riacquisti di azioni, ciò implica un calo dell’utile netto totale dell’azienda.
È sicuramente lecito chiedersi se queste previsioni non siano ancora troppo aggressive. P&G ha ridotto modestamente le sue previsioni per il periodo successivo al quarto trimestre a causa dell’aumento dell’inflazione e degli effetti valutari. Non sarebbe sorprendente se l’azienda dovesse farlo di nuovo a un certo punto dei prossimi tre trimestri.
Il titolo PG non sembra abbastanza conveniente
Tuttavia, con queste sfide e con un calo di oltre il 20% rispetto ai massimi, le azioni non sembrano affatto convenienti. Sulla base delle indicazioni, PG viene scambiata a circa 22 volte gli utili di quest’anno e a circa 25 volte il flusso di cassa libero.
In un’ottica di lungo periodo, Procter & Gamble può probabilmente sostenere il dato. Anche tenendo conto delle valute, e a meno di una recessione mondiale, l’azienda dovrebbe tornare a crescere nell’anno fiscale 2024. Nell’ultimo decennio l’azienda ha migliorato in modo sostanziale i suoi prodotti e la sua esecuzione e sembra aver preso un netto vantaggio su rivali come Unilever (NYSE:UL) e Kimberly-Clark (NYSE:KMB).
La tesi rialzista a lungo termine per PG è che le sfide a breve termine passeranno, ma l’attività attraente rimarrà. Probabilmente c’è del vero in questo. Ma queste sfide sono reali e possono peggiorare. Dunque, alla valutazione attuale, si consiglia di avere pazienza.
Nota: Al momento della scrittura, Vince Martin non possiede posizioni in nessuno dei titoli menzionati.
Il trading degli strumenti finanziari e/o di criptovalute comporta alti rischi, compreso quello di perdere in parte, o totalmente, l’importo dell’investimento, e potrebbe non essere adatto a tutti gli investitori. I prezzi delle criptovalute sono estremamente volatili e potrebbero essere influenzati da fattori esterni come eventi finanziari, normativi o politici. Il trading con margine aumenta i rischi finanziari.
Prima di decidere di fare trading con strumenti finanziari o criptovalute, è bene essere informati su rischi e costi associati al trading sui mercati finanziari, considerare attentamente i propri obiettivi di investimento, il livello di esperienza e la propensione al rischio e chiedere consigli agli esperti se necessario.
Fusion Media vi ricorda che i dati contenuti su questo sito web non sono necessariamente in tempo reale né accurati. I dati e i prezzi presenti sul sito web non sono necessariamente forniti da un mercato o da una piazza, ma possono essere forniti dai market maker; di conseguenza, i prezzi potrebbero non essere accurati ed essere differenti rispetto al prezzo reale su un dato mercato, il che significa che i prezzi sono indicativi e non adatti a scopi di trading. Fusion Media e qualunque fornitore dei dati contenuti su questo sito web non si assumono la responsabilità di eventuali perdite o danni dovuti al vostro trading né al fare affidamento sulle informazioni contenute all’interno del sito.
È vietato usare, conservare, riprodurre, mostrare, modificare, trasmettere o distribuire i dati contenuti su questo sito web senza l’esplicito consenso scritto emesso da Fusion Media e/o dal fornitore di dati. I diritti di proprietà intellettuale sono riservati da parte dei fornitori e/o dalle piazze che forniscono i dati contenuti su questo sito web.
Fusion Media può ricevere compensi da pubblicitari che compaiono sul sito web, in base alla vostra interazione con gli annunci pubblicitari o con i pubblicitari stessi.