S&P 500 Gamma Squeeze perde vigore sopra 4.375: ed ora?
Michael Kramer | 08.11.2023 08:33
Ieri è stata una giornata bizzarra; forse era il giorno delle elezioni e i bambini erano a casa, o forse perché ho dormito fino alle 6:45 del mattino. Non riuscivo a farmi un'idea delle cose, soprattutto perché c'erano alcune grandi disconnessioni nel mercato.
Abbiamo visto i tassi scendere, dollar salire, VIX scendere e le azioni salire. Non è quello che succede da tempo, ed è la prima volta che vedo questo scollamento da mesi.
Il dollaro è stato un indicatore affidabile per il VIX e gli spread creditizi per qualche tempo, non ieri e non negli ultimi due giorni. Questo è strano e suggerisce che o la forza del dollaro sta per svanire, o i ribassi del VIX stanno per invertirsi, o qualcosa nella relazione si sta rompendo.
Il dollaro tende anche a essere un indicatore abbastanza affidabile per il mercato azionario e, quando viene invertito, si può vedere come le variazioni del dollaro si ripercuotono su S&P 500.
Naturalmente non esistono segnali o tendenze perfette da seguire e questi indicatori tendono a funzionare solo finché funzionano.
Ma il vero banco di prova sarà nella prossima giornata o giù di lì, perché o le azioni cambieranno rotta e si dirigeranno significativamente verso il basso, o il dollaro si indebolirà di molto.
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Nel frattempo, l'area compresa tra 4.375 e 4.400 è un punto difficile per l'S&P 500, e con il muro di chiamata ancora a 4.400, è probabile che rimanga tale.
Credo che il punto principale sia che lo squeeze gamma della scorsa settimana è finito e ora che siamo in gamma positivo, il mercato si è stabilizzato e si è fermato, mentre l'ampiezza è stata negativa sul NYSE per due giorni di fila.
Questo dimostra quanto ho detto la settimana scorsa e durante il fine settimana.
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Oggi si terrà l'asta 10-year. L'asta di ieri su 3-year sembra essersi svolta senza problemi e ha dato ai tassi la possibilità di scendere un po'.
Il tasso a 10 anni continua a trattare e a mantenere la media mobile a 50 giorni. Questo sembra un livello importante in vista dell'asta di oggi.
Credo che l'asta di oggi sia molto importante, molto più di quella di ieri a 3 anni.
Quindi, se l'asta sarà solida, non c'è motivo per cui non si possa assistere a un maggiore sollievo per i tassi, con una loro discesa, forse addirittura al 4,3%. Ma un risultato negativo potrebbe spingere il decennale di nuovo verso il livello del 5%.
Se la discesa dei tassi sarà sufficiente a rilanciare le azioni è difficile da dire, perché il mercato delle opzioni sembra avere il controllo a questo punto, e anche se superiamo i 4.400, c'è un'enorme quantità di gamma a 4.450 a contenerlo.
Inoltre, oggi Powell terrà un discorso e giovedì parlerà di nuovo insieme a delle domande e risposte.
Il tono di alcuni funzionari della Fed che ho ascoltato in seguito al FOMC di novembre mi è sembrato più da falco rispetto al modo in cui è stato esposto dai media la scorsa settimana.
Personalmente, non ho sentito nulla di nuovo durante il FOMC della scorsa settimana, e certamente non ho sentito nulla che andasse oltre il buon senso.
Alcuni media stanno cercando di far notare che Powell ha consigliato di evitare i diagrammi a punti perché decadono nel tempo. Sì, sono d'accordo che decadono con il tempo, ma questo sembrava ovvio e più che altro di buon senso.
Quindi, se il messaggio non è stato recepito bene, ne sentiremo parlare molto presto.
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