S&P 500: il rally è finito?
Ismael De La Cruz | 28.02.2023 12:00
Michael Wilson prevede un calo del 26% dell’S&P 500 quest’anno, e questo causa preoccupazione nel mercato.
- L’indicatore di inflazione preferito dalla Fed mostra un aumento dell’inflazione e il mercato si aspetta ulteriori rialzi dei tassi di interesse da parte della Fed e della BCE.
- Il sentimento rialzista sta diminuendo e la volatilità sta aumentando sui mercati.
Pochi giorni fa, Michael Wilson, che si è aggiudicato il primo posto nel sondaggio Institutional Investors dello scorso anno prevedendo correttamente un massiccio sell-off dei titoli azionari, ha affermato che le azioni dell’S&P 500 potrebbero scendere fino al 26% quest’anno. Nessuno ha la sfera di cristallo, ma il suo commento ha suscitato un certo interesse.
I dati di venerdì sulla spesa per consumi personali sono importanti perché sono l’indicatore di inflazione preferito dalla Fed. Il mercato si aspettava un aumento mensile dello 0,4%, ma alla fine il dato è stato dello 0,6%. Questo incoraggerà la Fed a continuare ad aumentare i tassi di interesse.
Negli ultimi giorni, l’S&P 500 ha mostrato una certa debolezza. Innanzitutto, il 2 febbraio ha raggiunto livelli di ipercomprato. L’ultima volta che è successo è stato nell’agosto del 2022, il che ha significato una caduta da 4325 a 3491 in meno di due mesi. In secondo luogo, poiché si trova in un punto chiave rispetto alla sua media mobile a 200 giorni, è molto vicino a perderla.
L’S&P 500 ha recentemente perso la sua correlazione positiva con Bitcoin. Per la maggior parte del 2022, i mercati hanno avuto una buona correlazione positiva. Ad eccezione del fallimento di FTX a novembre, l’ultima volta che la correlazione è stata negativa è stata nel dicembre 2021.
La pazienza degli investitori sta finendo
Il periodo medio di detenzione di un’azione statunitense è ora di soli dieci mesi, rispetto ai 5 anni degli anni ‘70. Anche il periodo medio di detenzione di un fondo comune, pari a due anni e mezzo, è troppo basso. L’impazienza non aiuta gli investitori. Il tempo in genere gioca a loro favore quando si tratta di investire sui mercati.
Certo, siamo appena usciti da un 2022 complicato e finora, nel 2023, la volatilità è aumentata e la gamma dei movimenti giornalieri è ampia. Ma in realtà questo non è insolito.
- L’S&P 500 è stato in rosso per 4 sedute consecutive la scorsa settimana, ma grazie a giovedì non ha raggiunto le 5 sedute consecutive (e cali di 5 giorni consecutivi possono verificarsi nei mercati toro ). Guardando agli ultimi 15 anni, ci sono stati solo due anni senza una striscia di 5 giorni di perdite: il 2014 e il 2017. Dunque, non si tratta di un evento così raro.
- Questa settimana ha segnato il 35° giorno di borsa, 17 dei quali hanno visto l’S&P 500 muoversi dell’1% o più (in rialzo o in ribasso). Negli ultimi 70 anni, si colloca al quinto posto tra gli anni con il maggior numero di giornate di questo tipo. Questo ci porta alla volatilità. Il sito CBOE Volatility Index ha toccato il fondo all’inizio di febbraio e da allora ha continuato a salire. Questo fondo, ora un supporto, ha impedito all’indice di crollare dall’aprile 2022.
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Il VIX è la volatilità implicita a 1 mese, ma abbiamo anche il VXV, che è la volatilità implicita a 3 mesi. Normalmente il VIX è più basso del VXV perché più lungo è l’orizzonte temporale, maggiore è l’incertezza, in parte perché c’è un rischio maggiore che gli eventi si verifichino in 3 mesi piuttosto che in 1 mese, il che è logico.
Se si divide il VIX per il VXV, si ottiene un numero. La storia mostra che quando è più o meno intorno a 0,82, l’S&P 500 è stato rialzista per la maggior parte del tempo e ha chiuso l’anno in verde. È interessante notare che a febbraio è sceso a 0,82. Naturalmente non si tratta di scienza e non deve essere preso come dogma, ma solo di un altro dato.
Tassi di interesse di Fed, BCE e BOJ
Il mercato sta correggendo le aspettative di rialzo dei tassi d’interesse da parte della Banca Centrale Europea e della Federal Reserve. Nel caso della Banca Centrale Europea, i future sui tassi d’interesse indicano un rialzo al livello più alto della sua storia, al +3,75%, avvenuto l’ultima volta nel 2000. La Banca Centrale Europea potrebbe aumentare i tassi di 50 punti base nella riunione di marzo.
Per la Federal Reserve, i future indicano un rialzo al 5,33% entro settembre. Wall Street si aspetta che la Fed aumenti i tassi di 25 punti base ciascuno nelle due prossime riunioni di marzo e maggio.
Sul fronte della Banca del Giappone, il nuovo governatore Kazuo Ueda ha dichiarato venerdì che la banca deve mantenere i tassi di interesse ultra-bassi per sostenere la fragile economia. Questa affermazione è stata un po’ uno shock, in quanto gran parte del mercato vedeva questa nomina come un preludio a un cambiamento della politica monetaria. Tuttavia, tutto lascia pensare che non sarà così.
Ueda presiederà la sua prima riunione di politica monetaria il 27 e 28 aprile, quando la BOJ renderà note le sue nuove proiezioni sull’inflazione.
Sentimento degli investitori (AAII)
Il sentiment rialzista, cioè le aspettative di aumento dei prezzi delle azioni nei prossimi sei mesi, è sceso di 3,4 punti percentuali al 34,1%. L’ottimismo è tornato al di sotto della media storica del 37,5%. Il sentimento ribassista, vale a dire le aspettative di ribasso dei prezzi delle azioni nei prossimi sei mesi, è salito di 3,8 punti percentuali al 28,8%.
La classifica delle performance annuali delle principali borse europee e statunitensi è la seguente:
- FTSE MIB italiano +15,76%
- IBEX 35 spagnolo +13,18%
- CAC 40 francese +12,72%
- Euro Stoxx 50 +12,06%
- DAX tedesco +10,90%
- Nasdaq 100 +9,41%
- FTSE 100 britannico +6,66%
- Nikkei 225 giapponese +5,09
- Shanghai Shenzhen CSI 300 +4,45%
- S&P 500 +3,40%
- Dow Jones Industrial Average -1,00%
Nota: L’autore non possiede nessuno dei titoli menzionati.
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