Su Nike, c’è una domanda importante da farsi

Fonte: Investing.com

Detto ciò, se l’ampiezza del calo è sorprendente, non lo è il fatto che il titolo Nike sia in difficoltà. L’intero mercato è in calo: l’indice S&P 500, di cui Nike fa parte, è sceso del 24% dal 5 novembre.

Intanto, le difficoltà di inventario che hanno caratterizzato il deludente primo trimestre fiscale di Nike non sono certo un’esclusiva dell’azienda. Anche i migliori rivenditori nazionali, tra cui Walmart (NYSE:WMT) e Target (NYSE:TGT), hanno visto accumularsi le scorte di abbigliamento quest’anno. Dopo aver fatto incetta di prodotti nel 2020 e nel 2021, nel 2022 i consumatori di tutto il mondo stanno spendendo i loro soldi fuori casa.

Queste tendenze dei consumatori hanno portato aziende come Nike a registrare guadagni stellari nel contesto post-pandemia. Il conto per quella performance è ora in scadenza.

Tuttavia, valutando le cose nel lungo periodo, NKE a questi livelli appare interessante per gli investitori con una semplice convinzione: Nike rimane lo stesso gigante innovativo e leader di mercato che era prima della pandemia. Questo sembra essere il caso, ed è sufficiente per pensare di possedere NKE dopo il crollo di venerdì.

I problemi di valutazione

Come abbiamo detto più volte, il fatto che un titolo sia in forte ribasso non lo rende un acquisto. Questo mercato, in cui molti titoli hanno perso il 50% e poi un altro 50% (o più), ha insegnato questa dolorosa lezione a molti investitori.

E vale la pena notare che, anche se in calo del 50%, le azioni NKE non sembrano così a buon mercato. Le azioni sono ancora scambiate a circa 23 volte gli utili a 12 mesi. E questi ultimi quattro trimestri includono la fine del calendario 2021, quando la spesa dei consumtori per i beni era ancora in crescita.

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Dato che gli utili sono diminuiti del 20% rispetto all’anno precedente nel primo trimestre e che l’aumento del 44% delle scorte di Nike fa pensare a qualche trimestre di riduzione dei margini, i numeri per l’anno fiscale 2023 potrebbero essere peggiori. È certamente possibile che gli investitori che acquistano NKE “a buon mercato” dopo questo calo stiano pagando qualcosa come 25 volte gli utili di quest’anno, se non di più.

Si tratta di dato decente. In effetti, è quasi in linea con la quotazione di NKE nel 2016 e nel 2017. Ma non è necessariamente un multiplo che suggerisce che NKE sia così a buon mercato. Piuttosto, fondamentalmente sembra che gli investitori siano stati troppo ottimisti un anno fa, piuttosto che essere troppo pessimisti ora.

Il caso delle azioni NKE

Ma se si guarda un po’ più da vicino, c’è un solido motivo per possedere le azioni NKE. Il mercato ha effettivamente rivalutato le azioni NKE prima della pandemia. All’inizio del 2020, NKE era quotata a circa 35 volte gli utili a 12 mesi. Gli investitori erano ottimisti sull’innovazione dell’azienda e sul potenziale della sua attività direct-to-consumer.

Nel lungo periodo, la domanda da porsi è semplice: perché la stessa ipotesi rialzista non è più valida? Sì, Nike sta affrontando sfide a breve termine. Ma, almeno per quanto riguarda il management, l’innovazione continua ad essere all’altezza: nella call di presentazione degli utili del primo trimestre, i dirigenti hanno parlato in modo poetico del “futuristico” materiale Forward, oltre che di una serie di diversi prodotti per le calzature. L’attività DTC è cresciuta bene durante la pandemia e a lungo termine Nike manterrà almeno una parte dei clienti acquisiti.

La concorrenza rimane nello specchietto retrovisore. Il titolo Adidas (OTC:ADDYY)) è ai minimi di sei anni e Under Armour (NYSE:UAA) è ai minimi dal 2011. Come azienda, Nike sembra più o meno la stessa di tre anni fa, anche se si prospettano un paio di trimestri potenzialmente difficili.

Nel lungo termine

Di certo una cosa è cambiata: tassi di interesse. Questo cambiamento a sua volta influisce sul calcolo della valutazione di un titolo come NKE. Nel 2019, gli investitori erano disposti a pagare di più per la sicurezza degli utili di Nike in un periodo in cui i titoli di Stato americani offrivano un rendimento inferiore a quello attuale.

Ma, ancora una volta, rispetto agli utili (sia guardando indietro che in avanti, anche ipotizzando che le stime di Wall Street per quest’anno si abbassino) il titolo NKE è più conveniente. In realtà, è più conveniente anche su base assoluta: le azioni sono scese del 18% dall’inizio del 2020. Entrambi i fattori prezzano in qualche modo la fine del cosiddetto ambiente TINA(There Is No Alternative) per le azioni statunitensi.

Personalmente, sarebbe bello vedere le azioni Nike diventare ancora più convenienti. In questo mercato, è certamente possibile. Tuttavia, c’è una ragionevole motivazione per gli investitori che credono ancora che questa sia una delle più grandi aziende del mondo. Dopotutto, è quello che credeva il mercato nel suo complesso solo pochi anni fa. Se e quando la fiducia tornerà, il titolo Nike dovrebbe tornare alle sue vecchie abitudini.

Nota: al momento della scrittura, Vince Martin non possiede posizioni in nessuno dei titoli citati.