Era post coronavirus: la ripresa economica sarà a V, U o L?

di Laura Sánchez – traduzione a cura di Investing.com

Investing.com - Con il calo del tasso di crescita delle infezioni da coronavirus e dei decessi nelle regioni del mondo più colpite al momento (Spagna, Italia e New York - Stati Uniti), i mercati hanno chiuso in crescita ieri, e gli acquisti continuano anche nella giornata di oggi.

Con il migliorare delle notizie sulla pandemia, alcuni leader annunciano la possibilità di una ripresa dell'attività economica.

"Ciò che è dimostrato è che gli investitori sono disposti a festeggiare qualsiasi notizia che indichi che il periodo di 'lockdown' delle economie potrebbe essere prossimo alla fine", spiegano in Link Securities.

Questi esperti continuano a sottolineare che "la durata e la profondità della crisi economica 'post coronavirus' dipenderà in gran parte dal momento in cui l'attività economica verrà interrotta, quindi ogni indicazione che la pandemia inizi ad essere controllata e che le misure draconiane adottate per combatterla possano iniziare a invertirsi sarà molto ben accolta dagli investitori, che abbiano o meno solide basi, cosa che deve ancora essere dimostrata.

"Non è rischioso dire che il mercato potrà raggiungere il suo bottom quando la pandemia raggiungerà il suo picco (ovvero quando il numero di ricoveri inizierà a superare quello dei contagiati, e il numero di pazienti attivi inizierà a diminuire) nei principali paesi europei e negli Stati Uniti, cosa che potrebbe accadere secondo i modelli in uso in un paio di settimane. Tuttavia, fino ad allora, non escludiamo momenti di tensione nei mercati azionari", dicono in Link Securities.

"Nel frattempo, tutti i macro indicatori che saranno pubblicati nelle prossime settimane saranno molto negativi, cosa che, in parte, dovrebbe essere scontata dagli investitori. La cosa difficile è sapere fino a che punto", aggiungono.

Guilhem Savry, direttore esecutivo di Unigestion, sottolinea che ci sono due fattori nascosti che la maggior parte degli economisti non controlla quando prevede una ripresa economica a U o a V.

"Gli stimoli fiscali senza precedenti, i cui costi ammontano a circa il 10% del PIL per la maggior parte dei Paesi coinvolti, previsti per attenuare gli effetti negativi, sono un elemento importante che potrebbe sostenere l'argomentazione che si verificherà una ripresa a forma di V o di U", dice Savry.

Ma l'Unigestion ritiene che scommettere su un recupero rapido sia "pericoloso". A loro avviso, due elementi chiave vengono sottovalutati. Da un lato, "effetti di ricaduta" tra le economie e i loro settori. Se il periodo minimo di contenimento è di 6 settimane, ma c'è un divario di 8 settimane tra i primi paesi ad imporlo e l'ultimo paese colpito, questo aumenta significativamente il periodo di inefficienza dell'economia globale incentrata sul commercio e sulla mobilità di beni e persone.

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Allo stesso modo, le piccole imprese, la parte nascosta all'interno dell'iceberg, non sono rappresentate nel capitale globale o negli indici di credito. Poiché non hanno lo stesso accesso ai finanziamenti e sono meno diversificate delle grandi imprese, le PMI sono più esposte al contenimento economico e alla chiusura. Pertanto, Savry afferma di ritenere che "è prematuro anticipare una rapida uscita dalla crisi e che l'economia tornerà immediatamente al suo potenziale".

Da parte sua, Keith Wade, capo economista di Schroders (LON:SDR), spiega che "dopo la recessione del 2008, l'economia statunitense ha impiegato quasi tre anni per recuperare il livello di PIL raggiunto prima della crisi. Questo è senza dubbio uno dei recuperi più lenti della storia".

"Una delle ragioni del rallentamento della crescita è stata la bolla del debito: le banche e le famiglie si sono concentrate sulla riduzione dei prestiti, anche se le banche centrali hanno tagliato i tassi di interesse ai livelli più bassi mai registrati. Il processo di riduzione del debito è stato lungo e difficile e non è ancora terminato per le famiglie, che continuano a ridurre la loro leva finanziaria e a tagliare il rapporto debito/reddito. Le cicatrici della crisi del 2008 sono indubbiamente profonde", aggiunge Wade.

Questa volta, però, ci si aspetta qualcosa di diverso, secondo il capo economista di Schroders (LON:SDR): "invece di una forma a L, crediamo che la ripresa avrà una traiettoria a V. Ci aspettiamo che la fine delle restrizioni agli spostamenti, il ritorno al lavoro e la situazione quotidiana delle imprese guidino questa previsione”.

Tuttavia, il rischio principale per la previsione di recupero a forma di V è, secondo Keith Wade, "una possibile riproposizione del virus nel terzo trimestre di quest'anno, che avrebbe un effetto negativo sul quarto trimestre".

Tale preoccupazione coincide con l'analisi di Imperial College London che, per quanto riguarda la politica di contenimento del virus in atto in tutto il mondo, afferma:

"La sfida principale è che le misure che sono state messe in atto per contenere il virus - o qualcosa di altrettanto efficace nel ridurre la trasmissione - dovranno essere mantenute fino a quando non sarà disponibile un vaccino (potenzialmente 18 mesi o più), poiché prevediamo che la trasmissione si riprenderà rapidamente se le misure saranno allentate.

Gilles Moëc, Chief Group Economist AXA Investment Managers, osserva che "la ripresa globale sarà molto probabilmente a V molto lunga" e sempre "a partire dal terzo trimestre".

L'esperto spiega che "il rimbalzo sarà lento" perché, probabilmente, "la spesa dei consumatori sarà influenzata da una maggiore propensione al risparmio e da possibili freni agli investimenti".