Freni Brembo Spa

L’azienda bergamasca è ben posizionata con gli ordinativi in ingresso per i mesi a venire ed è fiduciosa di chiudere il 2012 con ricavi in crescita in doppia cifra attorno a +10%.

La consistenza delle commesse è assicurata dai costruttori di auto tedeschi che rinnovano grossi ordini costantemente; i ricavi sono mantenuti in crescita anche grazie alle esportazioni in Cina, alle vendite di alto livello negli Stati Uniti e alle solide performance nella divisione due ruote.

I buoni risultati registrati ultimamente, nonostante la recessione europea, riflettono il buon posizionamento di Brembo con i clienti giapponesi e con le crescenti quote di mercato nelle due ruote in India.

Questi sono i principali fattori che permetteranno all’azienda leader nella costruzione di freni di compensare la scarsità degli introiti nei veicoli commerciali in Europa.

L’EBITDA atteso per fine anno è superiore al 12%, quest’ultimo potrebbe essere compresso solo da costi aggiuntivi derivanti dai nuovi impianti in Cina, Polonia e Repubblica Ceca. Non dovrebbero esserci sorprese dal momento che la quasi totalità dei costi straordinari è già stata imputata a conto economico nel primo semestre 2012.

Il management assicura che la fabbrica in Cina sarà operativa al 100% della capacità già nel 2014, ad oggi la produzione della fonderia è al 70%. Gli impianti produttivi italiani e quello polacco sono già a pieno regime, mentre il sito ceco sarà completamente attivo nel primo trimestre del prossimo anno.

I costi di avviamento dei nuovi impianti saranno riassorbiti nel prossimo biennio portando l’EBITDA oltre il 14%, considerando un tax rate costante o leggermente in aumento, l’EPS (earnings per share) è atteso solido ed in crescita.

Nel complesso Brembo esce rafforzata dai tre anni di grossi investimenti sia in ricerca che nell’implementazione di nuovi impianti, il consolidamento dell’attività e la messa a regime dei nuovi siti permetterà di creare ricavi con indici di profittabilità tra i migliori del comparto.

Per noi il target è 10.5 e consigliamo ADD.