Al momento della stesura di questo blog, il S&P 500 index è in rialzo di circa il 17% da un anno all'altro. Molto probabilmente il vostro portafoglio non lo è. Questa è una frustrazione comune a molti investitori nel mercato di quest'anno in particolare. Come discusso in precedenza, la performance dell'indice S&P 500 è un po' ingannevole. La maggior parte dei guadagni del mercato di quest'anno è derivata essenzialmente da sette titoli con la maggiore concentrazione nell'indice in termini di capitalizzazione di mercato.
L'impennata di questi titoli ha distorto la performance dell'indice generale di mercato. La performance dei 493 titoli inferiori rimane nettamente diversa.
Come si può notare, la capitalizzazione di mercato dei primi sette titoli è talmente elevata da distorcere la performance dell'indice nel suo complesso. Lo si può vedere visivamente confrontando la performance dell'indice di mercato e dell'indice S&P 500 equamente ponderato.
Questa biforcazione del mercato potrebbe non cambiare nel 2024 se le stime di Goldman Sachs (NYSE:GS) sono corrette.
"Il consenso prevede che i Magnifici 7 continueranno a registrare una crescita più rapida rispetto al resto dell'indice. Secondo le stime degli analisti, le mega-capitali tecnologiche aumenteranno le vendite a un CAGR dell'11% fino al 2025, rispetto ad appena il 3% per il resto dell'indice S&P 500. I margini netti dei Magnifici 7 sono il doppio di quelli del resto dell'indice e il consenso prevede che questo divario persisterà fino al 2025.
Dal punto di vista della valutazione, i Magnifici 7 hanno un forte premio in termini di P/E rispetto al resto del mercato, ma le valutazioni relative sono in linea con le medie recenti dopo aver tenuto conto della crescita prevista. I Magnifici 7 scambiano con un P/E di 29x, 1,7x rispetto al multiplo P/E di 17x del titolo mediano dell'S&P 500. Questo rapporto si colloca al 91° posto nella classifica dei titoli di stato. Questo rapporto si colloca al 91° percentile dal 2012. Tuttavia, su una base ponderata per gli utili, la crescita EPS attesa a lungo termine di Magnificent 7 è di 8 punti percentuali più rapida rispetto alla mediana dei titoli dello S&P 500 (+17% contro +9%)".
Perché ve lo dico? Quando alla fine dell'anno guarderete la vostra performance rispetto all'indice S&P 500, probabilmente rimarrete delusi.
Tuttavia, è proprio questo che Wall Street vuole che facciate.
Wall Street vuole che vi confrontiate
Ilconfronto è la causa principale di più infelicità di qualsiasi altra cosa. Forse è inevitabile che gli esseri umani, in quanto animali sociali, abbiano l'impulso a confrontarsi gli uni con gli altri. Forse è perché siamo tutti insicuri in senso cosmico.
Vi faccio un esempio che ho discusso con Adam Taggart a Thoughtful Money la scorsa settimana.
Supponiamo che il vostro capo vi abbia regalato una nuova Mercedes come bonus annuale. Ne sareste entusiasti fino a quando non sapreste che tutti in ufficio ne hanno ricevute due. Ora siete arrabbiati perché avete ricevuto meno di tutti gli altri su base "relativa ". Tuttavia, siete stati privati su base assoluta di una Mercedes?
L'infelicità e l'insicurezza generate dal confronto sono diffuse. I social media sono pieni di immagini di persone che mostrano il loro stile di vita sfarzoso, dandovi qualcosa con cui confrontarvi. Non c'è da stupirsi che gli utenti dei social media siano infelici allo stremo.
Il difetto della natura umana è che ciò che abbiamo è sufficiente finché non vediamo qualcun altro che ha di più.
Il confronto nei mercati finanziari può portare a decisioni terribili. Ad esempio, gli investitori hanno difficoltà ad essere pazienti e a lasciare che il processo che hanno funzioni per loro.
Ad esempio, si dovrebbe essere soddisfatti se si ottiene il 12% dai propri investimenti, ma si ha bisogno solo del 6%. Tuttavia, vi sentite delusi quando scoprite che tutti gli altri hanno ottenuto il 14%. Ma perché? C'è qualche differenza?
Ecco una brutta verità. L'infelicità legata al confronto va a vantaggio di Wall Street.
L'industria dei servizi finanziari si basa sul turbamento delle persone, in modo che queste spostino il denaro in modo frenetico. Il denaro in movimento crea tasse e commissioni. La creazione di un numero sempre maggiore di benchmark, prodotti e contenitori di stile non è altro che la creazione di un maggior numero di elementi con cui confrontarsi. Il risultato finale è che gli investitori rimangono in un perenne stato di indignazione.
La lezione che vogliamo trasmettere è il pericolo di seguire il consiglio di Wall Street di battere un indice arbitrario da un anno all'altro. Ciò che viene insegnato alla maggior parte degli investitori è di misurare la performance del portafoglio su un periodo di dodici mesi. Tuttavia, questa è la cosa peggiore che si possa fare. È come mettersi a dieta e pesarsi ogni giorno.
Se si potesse vedere l'intero futuro davanti a sé, prendere una decisione d'investimento conoscendo il risultato finale sarebbe facile. Tuttavia, non abbiamo questo lusso. Invece, Wall Street suggerisce che se il gestore del vostro fondo è in ritardo in un anno, dovreste spostare il vostro denaro altrove. Questo vi costringe a rincorrere la performance, creando commissioni per Wall Street.
Inseguiamo la performance perché tutti noi soffriamo del 7° peccato mortale: l'avidità.
La maggior parte di noi vuole tutte le ricompense senza badare alle conseguenze. Dovremmo invece imparare ad "amare ciò che basta".
In un anno come il 2023, in cui sono soprattutto sette le società che guidano l'indice S&P 500, molti individui, pensando di aver "perso", vorranno cambiare la loro strategia per il prossimo anno.
Come spesso accade, si tratterà probabilmente di un errore.
Goldman Sachs potrebbe essere delusa
La tabella sottostante di Callan Investments è un ottimo esempio del rischio che gli investitori corrono inseguendo il settore più performante dell'anno scorso. Se si sceglie una qualsiasi classe di attività, ci si accorge che raramente è la più performante a lungo. Nel 2023, ad esempio, ha vinto la "liquidità " e l'indice S&P 500 è sceso del 18%. Se aveste inseguito la classe d'investimento con la migliore performance dell'anno scorso, nel 2023 avreste sottoperformato l'indice S&P 500.
Sebbene Goldman preveda che l'indice S&P 500 avrà un altro anno vincente, come abbiamo notato in questo articolo gli analisti spesso si sbagliano, e di molto.
"È per questo che la chiamiamo 'Millennial Earnings Season'. Wall Street abbassa continuamente le stime all'avvicinarsi del periodo di riferimento, in modo che "tutti ottengano un trofeo "".
Il grafico sottostante mostra le variazioni delle stime sugli utili del quarto trimestre a partire dal febbraio 2022, quando gli analisti hanno fornito le loro prime stime.
Ma mentre Goldman è molto ottimista sulla crescita degli utili nel 2024, il resto della comunità degli analisti ha già iniziato a tagliare le stime precedenti per il prossimo anno.
Dati i tassi di interesse ancora elevati, gli standard di prestito più rigidi e il rallentamento della crescita dei salari, il rischio di un rallentamento della crescita economica l'anno prossimo è più che concreto. Se da un lato tale rallentamento ridurrebbe l'inflazione, dall'altro ridurrebbe la crescita degli utili, il che fa pensare che il 2024 potrebbe essere un anno con un rendimento inferiore per l'indice S&P 500.
Conclusione
Quando alla fine dell'anno analizzerete la vostra performance, vi suggerisco di non considerare solo il 2023 come benchmark. Gli investimenti mirano a ottenere un tasso di rendimento su un lungo periodo per raggiungere i vostri obiettivi finanziari. Pertanto, considerate il tasso di rendimento medio che avete ottenuto negli ultimi 5 anni e confrontatelo con il vostro obiettivo. In questo modo avrete una migliore percezione del vostro andamento e ridurrete il potenziale di errori emotivi.
Ad esempio, negli ultimi 5 anni, l'indice S&P 500 equal-weighted ha reso su base nominale il 43,21% contro il 57,05% dell'equivalente ponderato per la capitalizzazione di mercato. Tuttavia, durante questo periodo, i rendimenti dell'indice equamente ponderato sono stati accompagnati da una minore volatilità, consentendovi di rimanere investiti anche nei periodi più difficili. Inoltre, se avete bisogno di un tasso di rendimento del 6% per raggiungere il vostro obiettivo pensionistico, anche se l'indice a ponderazione uguale ha sottoperformato nel 2023, il rendimento medio dell'8,6% vi consente di raggiungere i vostri obiettivi.
Financial Resource Corporation ha sintetizzato al meglio la situazione;
"Per coloro che non si accontentano di battere semplicemente la media in un determinato periodo, considerate questo: se un investitore riesce a ottenere costantemente rendimenti leggermente superiori alla media ogni anno per un periodo di 10-15 anni, allora cumulativamente per l'intero periodo è probabile che faccia meglio di circa l'80% o più dei suoi colleghi. È possibile che non abbiano mai scoperto un fondo che si è classificato al primo posto in un periodo successivo di uno o tre anni. Questo "fallimento", tuttavia, è più che compensato dall'aver evitato le opzioni che hanno registrato performance nettamente inferiori.
Per coloro che cercano di trovare un nuovo metodo per individuare i dieci fondi migliori per il prossimo anno, questo studio si rivelerà frustrante. Non esistono scorciatoie magiche e invitiamo i nostri lettori ad abbandonare l'illusoria e alla fine controproducente ricerca di tali soluzioni.
Per coloro che sono disposti a frenare le loro passioni a breve termine, abbracciano la virtù di essere solo leggermente migliori della media, e aspettano che i benefici di questo approccio si trasformino in qualcosa di molto migliore".
Se volete essere un investitore migliore, fate ciò che la maggior parte degli investitori non fa:
- Cercare rendimenti stabili, non i rendimenti più elevati.
- Investite per ottenere un rendimento annuo ragionevole che vi aiuti a raggiungere il vostro obiettivo di investimento.
- Non confrontatevi con un indice anomalo.
- Risparmiate, risparmiate, risparmiate!
- Gestite il vostro denaro - dopo tutto è il vostro denaro.
Non è così complicato come si pensa.