Giovedì Citi ha aggiornato l'outlook di New Oriental Education (NYSE:EDU), aumentando l'obiettivo di prezzo del titolo a 127 dollari dai precedenti 66 dollari e mantenendo il rating Buy sulle azioni. L'aggiustamento arriva sulla scia dell'aumento dei ricavi del 60,1% su base annua registrato dalla società nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2024, alimentato principalmente dal segmento dell'educazione K-9. Nonostante la crescita dei ricavi, i margini EBIT non-GAAP sono rimasti relativamente stabili all'11,7%, attribuiti in parte all'impatto dell'iniziativa East Buy dell'azienda.
L'azienda prevede un aumento dei margini di 3 punti percentuali se East Buy fosse escluso dai calcoli. Guardando al quarto trimestre dell'anno fiscale 2024, Citi prevede un aumento del fatturato del 29% su base annua per New Oriental Education, ma si aspetta un calo dei margini al 5,9%.
Questo calo è dovuto alla prevista espansione della capacità produttiva dal 20% al 30% per l'intero anno fiscale, che dovrebbe avere un impatto sui margini del 4-5% solo nel quarto trimestre. Altri fattori che contribuiscono alla diminuzione del margine sono i maggiori incentivi ai dipendenti e gli investimenti in nuove iniziative.
Citi rimane ottimista sul futuro dell'azienda, prevedendo un'inversione della tendenza al ribasso dei margini. Questa previsione si basa sul consolidamento del settore e sulla riduzione delle spese per gli East Buy, che dovrebbero contribuire a far salire i margini al 13,1% nell'anno fiscale 2025.
Il nuovo obiettivo di prezzo delle azioni riflette un aumento significativo del 92% e del 90%, rispettivamente a 127 dollari e 99 dollari di Hong Kong, sulla base di un multiplo 30x EV/NOPAT non-GAAP. Queste cifre sono sostenute da aumenti previsti dei ricavi e degli utili del 38%/61% e del 30%/37% per gli anni fiscali 2024 e 2025.
L'analisi della società suggerisce un tasso di crescita annuale composto (CAGR) dell'EBIT non-GAAP del 44% per gli anni fiscali dal 2024 al 2026, evidenziando il potenziale di miglioramento dei margini attraverso l'ottimizzazione della rete. Alla luce di queste considerazioni, New Oriental Education è stata nominata top pick da Citi nel settore dell'istruzione K-12, con una preferenza per le azioni EDU rispetto a quelle di Gaotu, un altro operatore del settore.
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