Lunedì JPMorgan ha emesso un downgrade per SM Prime Holdings, Inc (SMPH:PM) (OTC: SPHXF), spostando il rating del titolo da Overweight a Neutral. Oltre alla modifica del rating, l'azienda ha anche corretto l'obiettivo di prezzo del titolo a 31,00 PHP, in calo rispetto al precedente obiettivo di 41,00 PHP.
Il downgrade è stato motivato dalla previsione di un rallentamento della crescita dell'utile netto di SM Prime Holdings, prevista al 7% annuo fino al 2026, inferiore al consenso di mercato dell'11%.
L'analista ha citato diversi fattori per le prospettive di crescita attenuate, tra cui un elevato effetto base derivante dal ritorno dell'azienda ai livelli di profitto pre-pandemia nel 2023, un plateau dei ricavi residenziali dovuto al calo della domanda nel segmento medio del mercato e l'aumento degli interessi passivi, che dovrebbero rappresentare il 18% dell'EBIT stimato per il 2024 e un rapporto debito netto/equity di 0,9 volte.
Si prevede che il sentimento del mercato nei confronti di SM Prime Holdings rimarrà basso, in quanto gli investitori si adegueranno al previsto calo del 20% su base annua delle prevendite per l'anno in corso, con un calo più marcato del 40% previsto per la prima metà del 2024. Questa flessione nelle prevendite porterà probabilmente a una stagnazione dei ricavi residenziali su base annua dal 2025 al 2027.
L'analista ha inoltre espresso scetticismo riguardo ai benefici immediati dei potenziali tagli dei tassi d'interesse, suggerendo che potrebbero essere necessari da due a quattro anni perché l'onere dei mutui si riduca a un livello più gestibile del 60-70% rispetto all'attuale 82%, anche ipotizzando la stabilità dei prezzi degli immobili.
Nonostante il declassamento, JPMorgan non raccomanda una posizione Underweight su SM Prime Holdings, sottolineando che i centri commerciali della società rappresentano una fonte continua di cash flow. Inoltre, l'azienda osserva che requisiti più severi per gli acquirenti possono contribuire a ridurre la probabilità di futuri arretramenti delle entrate residenziali.
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