Giovedì Susquehanna ha avviato la copertura su Tower Semiconductor (NASDAQ:TSEM), operatore nel mercato delle fonderie speciali, con un rating Neutrale e un obiettivo di prezzo di 36,00 dollari. L'analisi dell'azienda include Tower Semiconductor nella sua ricerca più ampia sul settore delle fonderie, che è guidato in particolare da TSMC, ma comprende anche Global Foundries e Soitec.
L'azienda riconosce che le fonderie speciali rappresentano solo un piccolo segmento del mercato complessivo e che c'è una generale mancanza di chiarezza sul tasso di crescita di questo settore. Ciò è in parte dovuto all'aggressiva espansione della Cina nella produzione di semiconduttori in silicio bulk, come evidenziato dalla recente relazione sugli utili di Applied Materials, secondo cui la Cina ha contribuito al 45% dei suoi ricavi totali.
Nonostante gli attuali squilibri del mercato, Susquehanna vede un forte futuro per i substrati speciali come SOI, SiGe e SiPho, che stanno registrando un aumento dell'utilizzo in aree chiave di crescita. L'azienda sottolinea che, sebbene vi sia un eccesso di offerta di wafer SiC, in particolare dalla Cina, la complessità della produzione di substrati speciali come SOI o SiPho fa sì che vi sia un numero inferiore di produttori in grado di scalare la produzione per soddisfare le richieste dei mercati finali in crescita.
Susquehanna prevede una potenziale accelerazione della crescita dei ricavi di Tower Semiconductor nel 2025, grazie all'aumento dell'utilizzo di substrati chiave per dispositivo e all'emergere di nuove applicazioni. Tuttavia, mantiene una posizione cauta a causa dell'attuale mancanza di visibilità sul tasso di adozione di queste tecnologie.
L'obiettivo di prezzo di 36,00 dollari è fissato a circa 14 volte gli utili per azione (EPS) previsti per il CY25, un valore superiore alla media degli ultimi dieci anni del rapporto prezzo-utili (PE) di 12 volte. Il rating Neutral di Susquehanna riflette l'attuale profilo di rischio/rendimento, con l'aspettativa che il ciclo dei semiconduttori tocchi il fondo entro la metà del 2024, quando si concluderanno le correzioni delle scorte, anche se l'azienda rileva l'incertezza sul modo in cui le tendenze secolari potrebbero guidare la crescita degli EPS di Tower Semiconductor.
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