Canadian Natural Resources (TSX:CNQ) ha registrato una produzione record nel terzo trimestre del 2023, con una produzione totale di circa 1,39 milioni di barili di petrolio equivalente al giorno. Questo dato comprende una produzione liquida record di circa 1.035.000 barili al giorno e una produzione di gas naturale di circa 2,15 miliardi di piedi cubi al giorno. Inoltre, la società ha generato un notevole flusso di cassa libero e ha delineato piani per aumentare i rendimenti per gli azionisti attraverso dividendi sostenibili e riacquisti di azioni.
Tra le principali informazioni emerse dalla conferenza stampa sugli utili si possono citare:
- La performance finanziaria della società è rimasta solida, con un flusso di fondi rettificato di 4,7 miliardi di dollari e un utile da operazioni a debito rettificato di 2,9 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2023.- Circa 6,1 miliardi di dollari sono stati restituiti agli azionisti attraverso i dividendi e i riacquisti di azioni fino ad oggi. L'obiettivo è quello di raggiungere un livello di indebitamento netto di 10 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2024 e di aumentare il rendimento per gli azionisti fino al 100% del flusso di cassa libero in quel momento.
Canadian Natural Resources dispone di una base di attività ben bilanciata e diversificata, che comprende attività di lunga durata e a basso declino che richiedono meno capitale per mantenere i volumi. La generazione di free cash flow dell'azienda è sostenibile e solida e prevede di aumentare il dividendo per il 24° anno consecutivo nel 2024. Concentrandosi su operazioni sicure e affidabili, CNRL ritiene di avere significative opportunità di riserva e non vede la necessità di acquisizioni per trovare ulteriori riserve. La società continuerà a concentrarsi sul suo piano di crescita e a capitalizzare le acquisizioni opportunistiche che si presenteranno.
Durante la telefonata, la società ha anche discusso l'impatto dell'espansione della Trans Mountain (TMX) sulle sue attività. Una volta operativo, l'azienda prevede che i differenziali si ridurranno e la pressione sugli spread sintetici e di crack sarà alleggerita. Nonostante il potenziale impatto del gasdotto TMX, l'azienda non prevede che influisca in modo significativo sui suoi piani per il 2024.
Per quanto riguarda i prezzi del gas naturale, i dirigenti si aspettano che qualsiasi uscita incrementale sarà colmata rapidamente grazie alla natura prolifica della regione di Montney. Tuttavia, non ci sono state discussioni specifiche sulle prospettive a lungo termine del gas naturale.
La telefonata si è conclusa con le osservazioni conclusive di Lance Casson, che ha ribadito l'impegno della società verso operazioni sostenibili, rendimenti per gli azionisti e responsabilità ambientale.
InvestingPro Approfondimenti
I dati di InvestingPro rivelano che Canadian Natural Resources ha una capitalizzazione di mercato di 73,85 miliardi di dollari e un rapporto P/E di 13,52 al secondo trimestre 2023. Il fatturato della società negli ultimi dodici mesi, al secondo trimestre del 2023, è stato di 27.678,09 milioni di dollari, con un utile lordo di 13.894,15 milioni di dollari, il che indica una sostanziale redditività.
Due suggerimenti chiave di InvestingPro che si allineano con la narrazione dell'articolo sono: primo, la società ha un'elevata qualità degli utili, con un flusso di cassa libero superiore all'utile netto. Ciò è in linea con la menzione dell'articolo sulla solida generazione di free cash flow della società. In secondo luogo, la società ha aumentato il suo dividendo per 22 anni consecutivi, il che è in linea con la nota dell'articolo sul previsto aumento del dividendo.
Per i lettori interessati a ulteriori approfondimenti e suggerimenti, InvestingPro offre altri 10 consigli per Canadian Natural Resources. Questi includono dettagli sulla volatilità delle azioni della società, sui livelli di indebitamento e sulle previsioni degli analisti. Questi suggerimenti possono fornire spunti preziosi agli investitori che desiderano prendere decisioni informate sui loro investimenti.
Trascrizione completa - CNQ Q3 2023:
Operatore: Buongiorno. Diamo il benvenuto a tutti alla teleconferenza e al webcast sugli utili del terzo trimestre di Canadian Natural Resources 2023. Dopo la presentazione, si terrà la sessione di domande e risposte. Le istruzioni saranno fornite in quel momento. Si prega di notare che la teleconferenza viene registrata oggi, 2 novembre 2023, alle ore 9:00 (ora di montagna). Vorrei ora passare la parola al vostro ospite per la telefonata di oggi, Lance Casson, responsabile delle relazioni con gli investitori. Prego, procedete pure.
Lance Casson: Buongiorno a tutti e grazie per essere presenti alla teleconferenza sugli utili del terzo trimestre 2023 di Canadian Natural. Come sempre, prima di iniziare, vorrei ricordarvi le nostre dichiarazioni previsionali e vorrei farvi notare che nelle nostre relazioni tutto è in dollari canadesi, a meno che non sia indicato diversamente, e che riportiamo le nostre riserve e la nostra produzione al lordo delle royalties. Inoltre, vi suggerisco di rivedere i nostri commenti sulle informazioni non-GAAP nei nostri rendiconti finanziari. Alla telefonata di oggi interverranno Tim (BIT:TLIT) McKay, il nostro Presidente, e Mark Stainthorpe, il nostro Direttore finanziario. Tim parlerà innanzitutto di come la forte esecuzione abbia portato a una produzione trimestrale record e fornirà ulteriori dettagli sulle nostre operazioni sicure, affidabili e di livello mondiale. Mark riassumerà poi i nostri solidi risultati finanziari, tra cui la significativa generazione di free cash flow e l'aumento dei rendimenti per gli azionisti. Per concludere, Tim riassumerà la nostra telefonata prima di aprire la linea alle domande. A questo punto, passo la parola a te, Tim.
Tim McKay: Grazie, Lance. Buongiorno a tutti. Nel terzo trimestre abbiamo raggiunto una produzione trimestrale record di circa 1,39 milioni di BOE al giorno, che comprende sia la produzione record di liquidi, pari a circa 1.035.000 barili al giorno, sia la produzione di gas naturale, pari a circa 2,15 Bcf al giorno, grazie a operazioni efficaci ed efficienti in tutti i nostri impianti. Questo, unito al nostro mix di prodotti diversificati, ha generato un significativo flusso di cassa libero, che si è tradotto in un aumento dei rendimenti per gli azionisti attraverso dividendi sostenibili e in crescita e un significativo riacquisto di azioni. Inoltre, Canadian Natural continua a essere un leader in campo ambientale, sociale e di governance e si è posta come priorità quella di collaborare con i colleghi del settore e con i governi per ottenere una significativa riduzione delle emissioni di gas serra a sostegno degli obiettivi climatici dell'Alberta e del Canada attraverso la partecipazione alla Pathways Alliance. Nel nostro percorso di riduzione delle emissioni di anidride carbonica, con l'obiettivo di ridurre le emissioni assolute di Scope 1 e Scope 2 del 40% entro il 2035 rispetto alla base di riferimento del 2020, ci stiamo muovendo per raggiungere l'obiettivo di azzerare le emissioni di gas serra nelle sabbie bituminose entro il 2050. Ora farò una breve panoramica degli asset, iniziando dal gas naturale. Complessivamente, la produzione di gas naturale del terzo trimestre è stata un record, con 2,15 Bcf al giorno, superiore alla produzione del terzo trimestre del 2022. Per quanto riguarda le operazioni in Nord America, anche la produzione di gas naturale del terzo trimestre del 2023 è stata un record, con circa 2,14 Bcf al giorno rispetto al terzo trimestre del 2022. Inoltre, abbiamo aggiunto volumi grazie alla nostra strategia drill-to-fill, aggiungendo una produzione a basso costo e ad alto valore di liquidi in tutto l'impianto. Durante il trimestre, la società ha perforato 10 pozzi netti, tutti in linea con le aspettative. Il costo operativo del gas naturale nel terzo trimestre è stato di 1,22 dollari per Mcf, con una diminuzione dell'8% rispetto al terzo trimestre del 2022, con un aumento dell'8% rispetto al terzo trimestre del 2022, pari a 1,13 dollari, principalmente a causa dei maggiori costi di servizio. I nostri team continueranno a concentrarsi su operazioni efficaci ed efficienti e sul controllo dei costi in tutte le aree. Per quanto riguarda il petrolio leggero e gli NGL del Nord America, la produzione del terzo trimestre è stata di circa 109.000 barili al giorno, paragonabile a quella del terzo trimestre 2022, pari a 109.252 barili al giorno. I costi operativi del terzo trimestre sono stati pari a 15,49 dollari al barile, con una diminuzione del 7% rispetto ai costi operativi del terzo trimestre del 2022, pari a 16,68 dollari al barile, grazie soprattutto alla riduzione dei costi dell'energia elettrica nel trimestre. Nel terzo trimestre la produzione petrolifera delle nostre attività internazionali è stata di 24.719 barili al giorno, paragonabile ai livelli del terzo trimestre del 2022 (24.493 barili al giorno). Le nostre attività internazionali continuano a generare un buon flusso di cassa, mentre procediamo verso lo smantellamento delle attività di Ninian. Passando al petrolio pesante, nel terzo trimestre del 2023 la produzione di petrolio pesante è stata di 76.377 barili al giorno, con un aumento dell'11% rispetto al terzo trimestre del 2022 (68.933 barili al giorno), principalmente a causa dell'aumento dell'attività di perforazione e dei buoni risultati di perforazione che hanno compensato il calo dei giacimenti naturali. I costi operativi nel terzo trimestre del 2023 sono stati pari a 19,68 dollari al barile, in calo dell'8% rispetto ai costi operativi del terzo trimestre del 2022, pari a 21,30 dollari al barile, principalmente a causa dei maggiori volumi del trimestre. Nel corso del trimestre, la società ha perforato 34 pozzi netti di olio pesante, che sono stati multilaterali in tutta la nostra base di terra da Bonnyville, Lloydminster all'area di Clearwater, con tutti i risultati raggiunti. Una componente chiave delle nostre attività di lunga durata e a basso declino è la piscina di Pelican Lake, di livello mondiale, dove un'alluvione di polimeri all'avanguardia continua a fornire un valore significativo. La produzione del terzo trimestre è stata di 46.897 barili al giorno, con un calo del 6% rispetto alla media del terzo trimestre 2022 di 50.051 barili al giorno, che riflette la natura a basso declino della proprietà. I gradi di iniezione di polimeri, ripristinati nel febbraio 2023, sono riusciti a riportare il giacimento a un tasso di declino più storico, pari a circa il 5%. Il team continua a concentrarsi sull'eccellenza operativa, con costi operativi del terzo trimestre pari a 8,02 dollari al barile, in calo del 10% rispetto ai costi operativi del terzo trimestre del 2022, pari a 8,89 dollari, grazie soprattutto a operazioni efficaci ed efficienti e a costi energetici inferiori che compensano i minori volumi di produzione. Con il basso declino di Pelican Lake e i costi operativi molto bassi, continua a generare un eccellente ritorno netto. Nelle nostre aree termiche in situ, nel terzo trimestre del 2023, grazie a una forte esecuzione combinata con operazioni efficaci ed efficienti, la produzione termica del terzo trimestre del 2023 è stata di 287.085 barili al giorno, con un aumento di circa 44.000 barili al giorno rispetto alla produzione del terzo trimestre del 2022 di 243.393 barili al giorno. I costi operativi del terzo trimestre sono stati di 11,47 dollari al barile, con una riduzione del 27% rispetto ai costi operativi del terzo trimestre 2022, pari a 15,63 dollari, grazie soprattutto all'aumento della produzione e alla riduzione dei costi del gas naturale. A Kirby, la produzione attuale è di circa 65.000 barili al giorno, con una crescita di circa 15.000 barili al giorno rispetto al livello del quarto trimestre 2022. Questa significativa crescita della produzione è dovuta allo sviluppo di quattro pad SAGD, il primo dei quali ha raggiunto la piena capacità nel terzo trimestre del 2023. Gli altri tre obiettivi sono destinati a raggiungere la piena produzione nei prossimi nove mesi del 2024, al ritmo di un pad per trimestre, mantenendo questo livello di produzione. A Jackfish, nella prima metà del 2023 sono stati perforati due pozzetti SAGD, la cui produzione dovrebbe raggiungere la piena capacità produttiva nel terzo e quarto trimestre del 2024, a sostegno di un utilizzo sempre elevato. Per quanto riguarda l'estrazione delle sabbie bituminose, negli impianti di estrazione e valorizzazione delle sabbie bituminose di livello mondiale, la produzione del terzo trimestre è stata in media di 490.853 barili al giorno di SCO, contro i 487.553 del terzo trimestre del 2022, con costi operativi del terzo trimestre pari a 22,12 dollari al barile, contro i 22,35 dollari al barile del secondo trimestre del 2022. Il progetto di miglioramento dell'affidabilità continua ad avanzare, con l'obiettivo di aggiungere circa 14.000 barili al giorno di capacità SCO supplementare nel 2025, grazie allo spostamento del programma di manutenzione da una volta all'anno a una volta ogni due anni, riducendo i tempi di inattività per le attività di manutenzione e aumentando l'affidabilità complessiva di Horizon. Oggi sono qui con me, come parte del nostro piano di successione, Scott Stauth, Trevor Cassidy, Jay Froc e Robin Zabek. Nell'ambito della mia successione, Scott Stauth assumerà il ruolo di Presidente a partire dal 28 febbraio 2024. Scott e io ci siamo conosciuti poco più di 26 anni fa e nel corso degli anni Scott si è distinto in tutti i ruoli che ha ricoperto nell'azienda e so che farà un ottimo lavoro. Se qualcuno ha domande da porre a Scott, è libero di farlo quando passeremo alla sessione di domande e risposte. Jay Froc, attualmente vicepresidente senior del settore minerario delle sabbie bituminose, sostituirà Scott nel ruolo precedente di direttore operativo delle sabbie bituminose. Inoltre, nel quarto trimestre Trevor Cassidy, dopo 24 anni di lavoro presso Canadian Natural, andrà in pensione. Desideriamo ringraziare Trevor per il suo contributo in tutti questi anni e Robin Zabek, che lavora in azienda da 20 anni e attualmente è il nostro vicepresidente senior del settore sfruttamento, assumerà il ruolo di COO del settore esplorazione e produzione. Passo ora la parola a Mark per un'analisi finanziaria.
Mark Stainthorpe: Grazie, Tim, e buongiorno a tutti. Il terzo trimestre del 2023 è stato un trimestre finanziario forte, in quanto abbiamo generato un flusso di fondi rettificato di 4,7 miliardi di dollari e un utile da operazioni a debito rettificato di 2,9 miliardi di dollari. Questo risultato è stato ottenuto grazie a una forte determinazione dei prezzi e a un buon controllo dei costi, che hanno contribuito a un solido utile netto su una produzione trimestrale record. Il nostro portafoglio diversificato, che comprende attività di lunga durata e a basso declino, unito a operazioni efficaci ed efficienti, ci ha permesso di continuare a garantire solidi ritorni agli azionisti attraverso i dividendi, il riacquisto di azioni e la riduzione del debito. Da un anno all'altro, fino al 1° novembre 2023 incluso, abbiamo restituito agli azionisti circa 6,1 miliardi di dollari attraverso dividendi e riacquisti di azioni. Dopo la chiusura del trimestre, il Consiglio di Amministrazione ha approvato un aumento dell'11% del nostro dividendo trimestrale di base, portandolo a 1 dollaro per azione comune da 0,90 dollari per azione comune, a dimostrazione della fiducia che il Consiglio di Amministrazione ripone nella sostenibilità del nostro modello di business, nella solidità del nostro bilancio e nella forza delle nostre riserve e della nostra base di asset diversificati a lunga durata e a basso declino. Questo aumento del dividendo, unito a quello di marzo 2023, comporta un incremento del 18% a 4 dollari per azione all'anno, il che significa che il 2024 sarà il 24° anno consecutivo di aumento dei dividendi, con un tasso di crescita annuale composto del 21% in questo periodo. La nostra posizione finanziaria è oggi molto solida, con un rapporto tra debito ed EBITDA pari a 0,7 volte alla fine del terzo trimestre, e continuiamo a mantenere una forte liquidità, comprese le linee bancarie revolving, la liquidità e gli investimenti a breve termine. Alla fine del trimestre la liquidità era di circa 6,1 miliardi di dollari. Puntiamo a continuare a registrare una forte performance operativa nel quarto trimestre del 2023 e oltre e, sulla base dei prezzi attuali delle strisce, ci stiamo rapidamente avvicinando al livello di indebitamento netto di 10 miliardi di dollari, che prevediamo di raggiungere nel primo trimestre del 2024, momento in cui puntiamo ad aumentare i rendimenti per gli azionisti al 100% del flusso di cassa libero. Quando combiniamo la nostra esecuzione leader con le nostre riserve e la nostra produzione ampie, bilanciate, a basso rischio e ad alto valore, con operazioni efficaci ed efficienti e con un'allocazione flessibile del capitale, siamo in grado di generare un flusso di cassa libero significativo e di fornire forti rendimenti sul capitale. A questo punto, Tim, ti lascio la parola per i commenti finali.
Tim McKay: Grazie Mark. Il vantaggio di Canadian Natural è la nostra capacità di allocare efficacemente il flusso di cassa ai nostri quattro pilastri. Abbiamo una base di asset ben bilanciata, diversificata e di grandi dimensioni, di cui una parte significativa è costituita da asset di lunga durata e a basso declino, che richiedono meno capitale per mantenere i volumi. Stiamo ottenendo una generazione di free cash flow di altissimo livello, unica, sostenibile e solida, che dimostra chiaramente la nostra capacità di far crescere economicamente l'azienda e di offrire rendimenti agli azionisti bilanciando i nostri quattro pilastri. Con un flusso di cassa libero solido e sostenibile grazie alla nostra politica di allocazione del flusso di cassa libero, i rendimenti per gli azionisti continuano a essere significativi, compreso il nostro dividendo in crescita che sarà aumentato per 24 anni consecutivi nel 2024. In sintesi, continuiamo a concentrarci su operazioni sicure e affidabili, a potenziare le nostre attività di alto livello e a promuovere prestazioni ambientali di alto livello. Con questo, apro la discussione per le domande.
Operatore: Grazie. Signore e signori, iniziamo ora la sessione di domande e risposte. [La prima domanda è di Dennis Fong di CIBC World Markets. Prego, proceda pure.
Dennis Fong: Dennis Fong: Salve. Dennis Fong: Salve, buongiorno. Innanzitutto, congratulazioni a Tim per il suo imminente pensionamento e a Scott per la promozione. La mia prima domanda riguarda il fatto che stiamo entrando in inverno. Il clima è un po' più freddo. So che ci si è concentrati sul rimedio ad alcuni dei potenziali impatti di ambienti operativi più rigidi, dato il clima più freddo. Può ricordarci cosa è stato cambiato o completato nelle operazioni e nelle attrezzature per mostrare un forte tempo di attività nei mesi di gennaio e febbraio?
Tim McKay: Sì, Dennis. In generale, ogni autunno i team iniziano ad assicurarsi che tutte le aree potenzialmente soggette a congelamento siano isolate, tracciate termicamente e controllate. Come puoi capire, in molte aree il sistema di tracciamento del calore viene praticamente spento durante i mesi estivi, quindi dobbiamo assicurarci che tutto funzioni. In generale, quindi, è un'attività di routine assicurarsi che il metanolo, le tracce di calore e l'isolamento coprano tutte le aree di potenziale congelamento. Quindi, in generale, monitoriamo la situazione in modo molto rigoroso man mano che ci avviciniamo all'inverno.
Dennis Fong: Ottimo, ottimo, grazie, lo apprezzo molto. La mia seconda domanda riguarda l'ottimizzazione che state portando avanti nell'unità estrattiva delle sabbie bituminose. Con livelli di produzione sempre più elevati, come dobbiamo pensare alla capacità di ridurre i costi operativi dell'unità? E qual è il vostro obiettivo una volta che sarete in grado di allineare l'impianto a un livello ancora più elevato?
Tim McKay: Sì, è un'ottima domanda. Ovviamente, grazie al progetto di affidabilità, l'aspetto fondamentale è che non si verifichi un'interruzione dell'attività. Di solito, nelle sabbie bituminose, le interruzioni sono circa un mese all'anno. Quindi, come si può capire, durante quel mese di fermo, tutti i costi fissi continuano, per così dire, ad aggiungersi al conto. Quindi sono compresi i camion da miniera e così via. Per me, quindi, il modo di pensare è che, mantenendolo in funzione, si ottiene un mese con gli stessi costi di per sé, ma con tutto il volume in più. Questo è il mio modo di vedere la cosa, perché le miniere, come si vede dai costi operativi, sono piuttosto stabili in termini di costi complessivi. Per me si tratta solo di fare quei barili in più ogni giorno.
Dennis Fong: Perfetto. Apprezzo il colore. Lo riporterò indietro. E di nuovo, congratulazioni. Tim McKay: Grazie.
Tim McKay: Grazie.
Operatore: Grazie. La prossima domanda viene da Neil Mehta di Goldman Sachs (NYSE:GS). Prego, proceda pure.
Neil Mehta: Sì, grazie e congratulazioni, Scott, e congratulazioni anche a Tim per il suo pensionamento. Credo che comincerò da qui: negli ultimi cinque anni le azioni hanno fatto davvero bene. A questo punto è un'azienda canadese da 100 miliardi di dollari in termini di capitalizzazione di mercato. E Scott, nel momento in cui stai passando a questo nuovo ruolo e Tim sta per andare in pensione, come pensi ai prossimi cinque anni? Qual è la prossima tappa della creazione di valore? È lo stesso schema di gioco? O c'è qualche cambiamento strategico che ritiene necessario per arrivare al prossimo livello?
Tim McKay: È una domanda per Scott, Neil? Scusa.
Neil Mehta: Per entrambi.
Tim McKay: Oh. Sai cosa? Beh, Canadian - comincerò io per primo. Canadian Natural è molto fortunata e ha un'enorme base di riserve. Quindi, per quanto riguarda il futuro, dobbiamo continuare a fare ciò che sappiamo fare meglio: operazioni di alto livello, alta affidabilità, controllo dei costi, disciplina e siamo molto fortunati perché abbiamo un'enorme base di riserve che ci permette di aumentare la produzione in modo metodico se decidiamo di crescere nel tempo. E se si guarda a qualcosa come Horizon, abbiamo detto che a un certo punto potremmo facilmente raddoppiare Horizon. C'è anche il dilbit, il dilbit paraffinico che potremmo fare lì. Ci sono opportunità nel settore termico, nel gas e nel Montney. Quindi, secondo me, dobbiamo solo continuare a fare quello che sappiamo fare bene. Inoltre, come sempre, ci sono sempre acquisizioni opportunistiche che possono arrivare e siamo molto bravi a farle se si presenta l'opportunità. Quindi non vedo alcun cambiamento reale nella nostra attività. Se guardiamo alla nostra successione, tutti sono ben radicati nell'azienda e comprendono tutte le opportunità che abbiamo, e lavoriamo costantemente su queste opportunità per assicurarci di essere pronti a sfruttarle nel caso in cui si presentino. Ora, Scott?
Scott Stauth: Sì, sì. Neil, sono d'accordo con tutto ciò che ha detto Tim, e la natura solida delle nostre attività, la generazione di free cash flow che l'azienda è stata in grado di sviluppare nel corso degli anni e di continuare a lavorare e migliorare, e non vedo il nostro obiettivo cambiare. Tim ha descritto tutto ciò che abbiamo fatto in passato e su cui continueremo a lavorare in futuro. Perciò credo che in futuro dovremmo vedere più o meno le stesse cose che abbiamo visto in passato.
Neil Mehta: Grazie, Tim e Scott. La domanda successiva riguarda il consolidamento. A sud del confine, nelle ultime due settimane abbiamo assistito a grandi operazioni nel settore E&P da parte delle major, e sono curioso di conoscere la vostra opinione sull'eventuale spazio per un ulteriore consolidamento in Canada e le prospettive sul ruolo potenziale del CNQ.
Tim McKay: Sì, il consolidamento potrebbe avvenire anche qui in Canada, ma la chiave è che, per noi, abbiamo un'enorme base di riserve. Quindi non dobbiamo fare acquisizioni per creare o trovare altre riserve, quindi abbiamo la parte in tasca. Per me, possiamo sederci, fare quello che sappiamo fare meglio, ovvero sfruttare queste opportunità, essere metodici con il nostro piano di crescita e, se dovesse accadere qualcosa di opportunistico, potrebbe accadere, ma per me abbiamo una delle più grandi opportunità di riserve al mondo, quindi questa è la chiave per noi.
Neil Mehta: Ok, grazie.
Operatore: Grazie. La prossima domanda è di Greg Pardy di RBC Capital Markets. Prego, proceda pure.
Greg Pardy: Sì, grazie. Greg Pardy: Sì, grazie. E grazie per il resoconto. Innanzitutto, Tim, congratulazioni. È stato bello lavorare con te e siamo contenti che non te ne andrai prima dell'estate. E diamo assolutamente il benvenuto a Scott e agli altri. Volevo soffermarmi un po' sulla successione. Ho sfogliato la vostra circolare informativa di recente e sembra che ci sia una cultura molto, voglio dire: a) c'è una forte cultura di promozione interna, ma c'è anche quasi un piano di gioco definito per i membri del comitato di gestione in termini di funzionamento della successione e così via. Potrebbe parlarne un po'?
Tim McKay: Beh, non saprei proprio come spiegarlo meglio. Ogni anno facciamo un lavoro molto accurato sul nostro piano di successione. Per me non è mai una sorpresa, è un piano ben studiato. In genere le persone vengono spostate in posizioni diverse per crescere o imparare, o come volete chiamarlo. E man mano che le persone crescono nell'azienda e ottengono risultati, in genere vengono spostate. Quindi, secondo me, la longevità delle persone che arrivano qui, amano la cultura, amano lavorare con le persone e amano le opportunità che l'azienda offre. Per me, quindi, è un ottimo posto di lavoro e un ottimo posto in cui possiamo sviluppare il nostro personale internamente e promuoverlo.
Greg Pardy: Ok, ho capito. Tim, grazie. E poi cambierò completamente marcia e ne sparerò una a Mark, ma in termini di generazione di flussi di cassa, di impatto sul capitale circolante, ovviamente, nel trimestre. Sono curioso di sapere come vede il resto dell'anno o il quarto trimestre in termini di variazioni nette del capitale circolante. E poi, per quanto riguarda la Trans Mountain, so che avete poco meno di 100.000 barili al giorno. Quando entrerete nel pacchetto di linee, questo aumenterà materialmente il capitale circolante nel primo trimestre? È una cosa che Cenovus ha appena segnalato nella sua telefonata. Ero solo curioso di sapere quanto ha influito su di voi.
Mark Stainthorpe: Sì, certo, Greg. Nel quarto trimestre, come ho accennato prima, puntiamo a una forte performance operativa, quindi, dato l'ambiente dei prezzi e i nostri pacchetti netti, prevediamo una forte generazione di cash flow e di free cash flow nel trimestre. Per quanto riguarda il capitale circolante, per me la cosa più importante è pensare ai crediti. A settembre, un mese operativo molto forte, un mese di prezzi, ma non veniamo pagati fino a ottobre. Questo è uno dei principali fattori che determinano il capitale circolante. L'altro è che, ovviamente, quando si ha un'attività di turnaround in un trimestre, i debiti tendono a verificarsi nel trimestre successivo. Si tratta quindi di modalità naturali di funzionamento dell'attività. Quindi, commentare con esattezza l'andamento del capitale circolante nel quarto trimestre è alquanto difficile, ma si può solo dedurre che i crediti sono uno dei fattori principali. E poi per quanto riguarda TMX, sì, ci sarà un conto del capitale circolante per il riempimento della linea TMX, ma non sarà affatto significativo per noi.
Greg Pardy: Ok, ho capito.
Tim McKay: E, ovviamente, al momento non sappiamo se ciò avverrà nel quarto trimestre o all'inizio del prossimo anno. Ovviamente, se dovesse accadere all'inizio di quest'anno, tra oggi e la fine dell'anno, sarebbe molto positivo, nel senso che si dovrebbe iniziare a stringere i differenziali WCS e così via. Ma non abbiamo ancora ricevuto informazioni in merito, ma speriamo di avere presto notizie in merito.
Greg Pardy: Greg Pardy: Ok. Capito. Grazie, ragazzi.
Tim McKay: Grazie, Greg.
Operatore: Grazie. La prossima domanda viene da Menno Hulshof di TD Securities. Prego, proceda pure.
Menno Hulshof: Menno Hulshof: Grazie. Buongiorno a tutti. Inizierò con una domanda sul trasporto autonomo di merci. Uno dei vostri colleghi ha appena ottenuto la conversione completa della flotta con un ragionevole risparmio sui costi. Scorrendo le trascrizioni, mi sembra di capire che in passato non avete mostrato molto interesse. Ma il suo pensiero è cambiato? E se è così, come potrebbe essere la fase di implementazione del trasporto autonomo presso Horizon o addirittura presso l'AOSP? Credo che alcuni anni fa abbiate avuto un pilota a Jack Pine. Qualsiasi informazione in merito sarebbe utile.
Tim McKay: Certo. Chiederò a Scott, perché è un'introduzione perfetta perché è la sua area di competenza. Scott, parlaci di questo.
Scott Stauth: Grazie, Tim. Continuiamo a valutare le opportunità di traino autonomo per le nostre attrezzature nelle miniere. Negli ultimi anni abbiamo esaminato la questione, prestando molta attenzione a ciò che fanno i nostri colleghi e a ciò che accade nel resto del mondo minerario. Ma in questo momento l'abbiamo esaminata e rivista, e con molte delle efficienze che siamo stati in grado di ottenere nelle nostre operazioni minerarie, abbiamo quasi l'equivalente del traino autonomo. Anzi, riteniamo di essere all'altezza dell'efficienza del trasporto autonomo. Quindi, dal nostro punto di vista, continueremo a osservare la tecnologia che migliora nel corso degli anni e a tenerci aggiornati dai fornitori su qualsiasi novità in tal senso. Ma in realtà siamo abbastanza forti in termini di efficienza che i nostri collaboratori nelle operazioni minerarie sono stati in grado di realizzare. Quindi ci piace quello che vediamo da questo punto di vista.
Menno Hulshof: Grazie, Scott. Per chiarire, il progetto pilota a Jackpine è ancora in corso o è stato chiuso?
Scott Stauth: C'è stato un pilota originale anni fa, ma si trattava più che altro di un progetto di prevenzione delle collisioni che Shell aveva portato avanti prima di noi e che abbiamo rilevato nel 2017.
Menno Hulshof: Ok, ho capito. E poi, passando al programma per l'olio pesante e a Lloydminster, Manville, visto il riemergere di questa attività, ciò che è vecchio è nuovo. Sembra che nel trimestre abbiate effettuato 34 perforazioni multilaterali. Può aggiornarci su cosa sta vedendo in termini di performance? E in che modo Manville compete per il capitale con le altre opportunità di crescita dei liquidi?
Tim McKay: Voglio dire, il multilaterale sta funzionando molto bene. Ovviamente, man mano che ci si allontana, si trovano aree in cui la viscosità è un po' troppo spessa, direi, o troppo viscosa, e la produttività non è altrettanto buona. In generale, però, ci troviamo nelle aree a viscosità più bassa e la produttività è stata eccellente. E dal punto di vista del capitale, se guardiamo all'insieme, sono sostanzialmente molto simili a quelli della perforazione in acque limpide, che a mio avviso è più o meno la stessa cosa. Per me, tutto dipende dalle aree scelte, dai costi di perforazione e da come i costi di accesso possono essere ridotti. Quindi, nell'area di Bonnyville-Lloydminster, i costi di ingresso sono più bassi a causa dell'accesso, e sono molto competitivi rispetto al Clearwater.
Menno Hulshof: Perfetto. Grazie mille, Tim. Congratulazioni e riprendo la parola.
Tim McKay: Grazie.
Operatore: La prossima domanda è di Patrick O'Rourke di ATB Capital Markets. Prego, proceda pure.
Patrick O'Rourke: Ok, ragazzi. Grazie mille per aver accettato le mie domande. Prima di tutto, ovviamente, congratulazioni a Tim e Scott per tutto quello che è successo qui con la transizione. La prima domanda riguarda TMX, in procinto di riempire la linea, che sia nel quarto trimestre o nel primo. E forse potrebbe darci una sorta di visione di come pensate di estrarre valore attraverso la commercializzazione dei barili su questo asset e magari suddividere, avete molti barili sintetici lì, avete il dilbit. Come prevedete di suddividere il tutto quando entrerà in funzione il tubo?
Scott Stauth: Sì, il TMX richiede petrolio ed è operativo. Innanzitutto, toglierà dal mercato circa 4,5 milioni di barili. Questo sarà positivo per i differenziali e darà al Canada occidentale una maggiore possibilità di uscita. Lo considero quindi molto costruttivo per il Canada occidentale. Per quanto riguarda la commercializzazione dei barili, come in qualsiasi altra area, ciò che accadrà è che, come lei ha accennato, abbiamo una serie di diverse varietà di petrolio che possiamo fornire a quel mercato. Quindi, quando il mercato entrerà in funzione, il nostro gruppo di marketing avrà alcune idee sui tipi di olio che saranno opportuni in quelle aree. Ma man mano che il mercato si sviluppa, potrebbero esserci alcuni mercati che richiedono determinati tipi di greggio, come ad esempio potrebbe essere più vantaggioso per il sintetico spostarsi verso quel mercato rispetto a dove sta andando oggi. Quindi, parte di questo dipenderà dall'andamento del mercato e da come i diversi clienti vorranno o vorranno certe liste che abbiamo a disposizione. Quindi è presto per dirlo, ma ritengo che, man mano che TMX sarà operativa, ottimizzeremo i nostri slate per massimizzare il ritorno netto di quei barili.
Patrick O'Rourke: Patrick O'Rourke: Ok. E una seconda domanda, che cambia un po' marcia, ma forse è un po' correlata. Lei ha parlato di flussi e flussi di accumuli di capitale circolante da un trimestre all'altro. Mi chiedo come questo influisca sulle proiezioni e sulle filosofie di ritorno della struttura del capitale, in particolare per quanto riguarda l'acquisto di azioni proprie nei prossimi due, tre o quattro trimestri.
Mark Stainthorpe: Ciao, Patrick, sono Mark. L'impatto sul rendimento delle azioni è minimo. Abbiamo una politica che prevede che i nostri fondi siano destinati a dividendi minori e attualmente, fino a quando non raggiungeremo i 10 miliardi di dollari, il 50% sarà destinato ai riacquisti e il 50% al bilancio. E questo diventerà il 100%, dato che attualmente prevediamo di raggiungere i 10 miliardi di dollari nel primo trimestre. I movimenti del capitale circolante, a mio avviso, sono solo attività ordinarie che si verificano a causa delle chiusure contabili di alcuni mesi. Quindi, a mio avviso, l'impatto è minimo per il futuro, in quanto gestiamo l'aumento dei rendimenti per gli azionisti.
Patrick O'Rourke: Patrick O'Rourke: Ok. Grazie mille.
Operatore: Grazie. La prossima domanda viene da John Royall di JPMorgan. Prego, proceda pure.
John Royall: Salve. Buongiorno, grazie per aver risposto alla mia domanda. Grazie per aver accettato la mia domanda. Ho una domanda sull'allocazione del capitale. Credo che la vostra allocazione sia leggermente inferiore al 50% da un anno all'altro. Se ho fatto bene i conti, è circa il 40%. Dobbiamo aspettarci un recupero nel 4° trimestre o, al contrario, è più sensato ritirarsi un po' nel 4° trimestre per raggiungere più rapidamente quel livello?
Mark Stainthorpe: Sì, valuteremo nel corso del trimestre. Ci avvicineremo. Cerchiamo di gestire il più vicino possibile alla politica. Naturalmente, in base ai dati riportati questa mattina, avete visto che a ottobre il programma di riacquisto è aumentato rispetto al ritmo che abbiamo seguito per il resto dell'anno. Sì, quindi gestiremo al meglio il programma per avvicinarci al 50% per ora, fino a quando non raggiungeremo i 10 miliardi di dollari e poi passeremo al 100%.
John Royall: Ottimo. E poi un altro punto sull'allocazione del capitale. Questo riguarda l'aumento dei dividendi. Può spiegarci perché l'11% è il livello giusto per l'aumento e anche la frequenza? Credo che siano stati tre aumenti. Credo che negli ultimi cinque trimestri sia aumentato del 33%. Dobbiamo pensare che si tratti di una sorta di reset graduale in vista di un aumento strutturale degli utili o semplicemente che la vostra politica sia stata un po' più conservativa del necessario e che stiate recuperando o una qualche combinazione? Sarebbe utile avere qualche indicazione in merito.
Mark Stainthorpe: Sì, ovviamente ogni trimestre il consiglio di amministrazione rivede il dividendo e ne valuta il livello in base soprattutto alla sostenibilità attraverso i cicli. Se consideriamo la significativa generazione di free cash flow, l'effetto delle operazioni e la sostenibilità del dividendo anche in presenza di prezzi delle materie prime più bassi. E, considerando questo aspetto, guardiamo al bilancio e al modo in cui ci stiamo avvicinando ai 10 miliardi di dollari di debito netto, insieme al programma di riacquisto in corso. L'aumento del dividendo aveva senso in questo momento e a quel livello. Non posso necessariamente parlare a nome del consiglio di amministrazione della cadenza e del momento in cui si verificheranno, ma so che il livello dei dividendi sarà rivisto in ogni riunione, come ho detto, e che con i bassi breakeven e la produzione a basso declino, la nostra attività può sostenere ulteriori aumenti dei dividendi. Quindi, il tutto deve essere considerato nel contesto del profilo a lungo termine delle azioni, visto anche il significativo programma di riacquisto in corso.
John Royall: John Royall: Grazie.
Operatore: Grazie. La prossima domanda è di Manav Gupta di UBS. Prego, proceda pure.
Manav Gupta: Buongiorno, ragazzi. La mia domanda riguarda i volumi di aggiornamento dell'industria estrattiva delle sabbie bituminose, un forte rimbalzo rispetto al terzo trimestre. Cosa ci si aspettava, ma è comunque un numero piuttosto forte? Può condividere alcuni dati relativi al mese di ottobre e poi come dobbiamo pensare al quarto trimestre rispetto al terzo trimestre per quanto riguarda i volumi delle sabbie bituminose?
Scott Stauth: Mi scusi. In termini di - beh, direi che dopo la svolta, dovremmo essere abbastanza stabili. A mio avviso, un buon andamento si colloca tra i 490 e i 500, che definirei RIN di primo livello. Il nostro obiettivo è sempre quello di rimanere in questa fascia. Ovviamente, ci sono sempre dei cambiamenti di rotta da prendere in considerazione, ma dal mio punto di vista mi piace vedere un numero di 490 e più.
Manav Gupta: Perfetto. Inoltre, se potesse darci qualche opinione sui differenziali a breve e medio termine. Abbiamo assistito a un allargamento sul lato WCS, e poi credo che il sintetico sia ora al di sotto del TI, mentre prima era scambiato al di sopra del TI. Quindi, secondo lei, quando la linea inizierà a riempirsi, dovremo aspettarci che questi differenziali si riducano o quando la linea si riempirà - voglio dire, sto cercando di capire, la linea avrà un impatto sui differenziali o la linea dovrà scorrere per avere un impatto sui differenziali? Qual è la sua opinione in merito?
Scott Stauth: Sì, beh, le dirò la mia opinione in merito. Secondo me, quando TMX chiamerà, i differenziali si ridurranno di nuovo. Penso che si tratti di un aumento a breve termine. Ovviamente, molte aziende, tra cui noi, hanno avuto volumi incrementali in autunno, grazie all'entrata in funzione di TMX. Quindi, la considero una pressione a breve termine sui differenziali. Inoltre, le raffinerie stavano effettuando una manutenzione. I programmi delle raffinerie sono praticamente terminati, quindi la pressione si ridurrà. Per quanto riguarda i differenziali di cracking, anche in questo caso il differenziale è piuttosto ampio, quindi vedo che nel breve termine eserciterà una leggera pressione sul sintetico, ma in generale i differenziali di cracking sono forti e il sintetico probabilmente rimarrà un po' a premio. Penso quindi che si tratti solo di una pressione a breve termine, perché le nomination erano più alte. La ripartizione è aumentata di circa il 24%. Una volta che TMX richiederà il petrolio e inizierà a movimentarlo, la pressione verrà meno.
Manav Gupta: Grazie mille.
Scott Stauth: Prego.
Operatore: Grazie. [La prossima domanda viene da Doug Leggate di Bank of America (NYSE:BAC). Prego, proceda pure.
Kalei Akamine: Ciao, ragazzi. Buongiorno. Sono Kalei, al posto di Doug. Grazie mille per aver risposto alla mia domanda. Credo che questa sia il seguito della domanda di Manav: avete affrontato alcune delle tensioni tra i volumi e i prezzi WCS, ma credo di pensarci più nel contesto della pianificazione del 2024, perché sembra che il settore stia cercando di passare al TMX, ma l'avvio sembra ancora piuttosto incerto. Quindi mi chiedo, mentre state affrontando il processo di budgeting, come si presenta la pianificazione dello scenario?
Mark Stainthorpe: Sì, per me non cambia il nostro piano per il 2024. A mio avviso, il TMX sta arrivando molto rapidamente. Secondo le ultime relazioni, i lavori sono stati completati al 97%. Quindi, per me, è solo una questione di quale mese inizierà il riempimento della linea e poi inizierà a incrementare le operazioni. Se si guarda al Canada occidentale, i livelli di stoccaggio sono del 30% o giù di lì e sono piuttosto stabili. Quindi, finché le condutture di Egress funzionano ragionevolmente bene, la parte di stoccaggio di Egress non sale così in alto. Quindi, a mio avviso, si tratta solo di un problema di tempistica e non avrà alcun impatto sul 2024.
Kalei Akamine: Ho capito. Lo apprezzo molto. Per la prossima, spero di poterle chiedere di commentare le sue prospettive a lungo termine per i prezzi del gas naturale. E questo nel contesto dell'avvio dell'LNG Canada nel prossimo futuro. Con l'avvento di questo fenomeno, vede emergere una nuova dinamica per il gas naturale canadese o pensa che l'entità delle risorse di gas canadesi mantenga i rendimenti del gas a un premio più modesto? E come influisce sulla sua visione delle fusioni e acquisizioni di gas nel bacino?
Tim McKay: Sì, è una domanda piuttosto difficile da rispondere. Voglio dire, se guardo al Canada occidentale, ha problemi di accesso in termini di petrolio o di gas naturale. È quindi molto importante che queste operazioni incrementali di uscita funzionino in modo affidabile e costante. Quindi, non conosco i tempi di LNG Canada. Ho sentito dire che sembra che si tratti dell'anno prossimo, della metà dell'anno prossimo. Quindi, penso che sarà ancora - perché ci sono così tante buone opportunità nel gas naturale, Montney in primo luogo nel Canada occidentale, che qualsiasi Egress che si apre, penso che le aziende qui nel Canada occidentale siano molto efficienti in termini di riempimento di quello spazio, a condizione che il prezzo sia giusto. Quindi, è difficile dire dove andremo a parare, ma so che il Montney in tutte le aree è piuttosto prolifico. E abbiamo ottenuto ottimi risultati nelle nostre operazioni nel Montney, sia per quanto riguarda il petrolio che il gas naturale. Quindi vedo che l'incremento di Egress sarà colmato in breve tempo.
Kalei Akamine: Capito. Lo apprezzo molto. Ci auguriamo di vedere Mark a Houston per una conferenza tra un paio di settimane. Statemi bene, ragazzi.
Tim McKay: Grazie.
Mark Stainthorpe: Grazie.
Operatore: Grazie. Non ci sono altre domande. Riprendo la chiamata per i commenti finali.
Lance Casson: Grazie, operatore. E grazie a tutti per esservi uniti a noi questa mattina. Se avete altre domande, chiamateci. Grazie. E buona giornata.
Operatore: Signore e signori, si conclude la teleconferenza di oggi. Vi ringraziamo per la partecipazione e vi chiediamo di staccare le linee.
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