Azioni Bayer: Nuovo slancio probabile con i piani farmaceutici

Bayer AG (ETR:BAYGN), è uno dei più grandi gruppi chimici e farmaceutici del mondo, con circa 100.000 dipendenti e un valore di mercato di oltre 60 miliardi di euro. Grazie all'acquisizione di Monsanto nel 2016, l'azienda ha ampliato la propria posizione di mercato, ma ha portato anche molti rischi legali all'interno dell'azienda.

Una delle principali notizie delle ultime settimane è stata il pensionamento del CEO Werner Baumann. E sebbene la performance di Baumann non sia stata eccezionale, almeno se misurata guardando il prezzo delle azioni, non so se le critiche che ha dovuto sopportare fossero giustificate. Naturalmente, sotto Baumann è stata acquisita Monsanto che ha portato al calo del prezzo delle azioni, ha causato una serie di controversie multimiliardarie contro Bayer (che non sono ancora state risolte) e ha danneggiato un po' la reputazione di Bayer. Di conseguenza, molti investitori sembravano mettere in dubbio la gestione di Bayer.

Il nuovo CEO sarà Bill Anderson, che entrerà a far parte dell'azienda il 1° aprile 2023 ed è l'ex capo della divisione farmaceutica di Roche.

Sebastian Guth, capo dell'America di Bayer Pharma, attraverso l'agenzia di stampa Reuters, ha annunciato che quest'anno Bayer vuole spendere 1 miliardo di dollari in ricerca e sviluppo nella divisione farmaceutica per raddoppiare le vendite in quest'area entro la fine del decennio.

Secondo Guth, l'attenzione dell'azienda con sede a Leverkusen è sul business statunitense, in quanto la società ha già aumentato del 50% il numero di dipendenti negli Stati Uniti che lavorano nel marketing per il settore farmaceutico negli ultimi tre anni e prevede di aumentare il numero entro il 2030 di un altro 75%.

Guth ha sottolineato, che Bayer vuole vendere direttamente i propri farmaci negli USA invece di collaborare con società statunitensi come in passato.



Bayer Pharma, tranite Guth, ha elencato diversi potenziali prodotti di successo nella sua area di ricerca. Si aspetta un picco di vendite di 12 miliardi di euro dal farmaco antitumorale Nubeqa, dal farmaco per i reni Kerendia e da due dei prodotti chiave in cantiere, quali il farmaco sperimentale per l'ictus Asundexian e il farmaco sperimentale per la salute delle donne Elinzanetant. Prevede inoltre che più della metà di tali vendite proverrà proprio dagli Stati Uniti.

Con la sua ampia pipeline di candidati promettenti, Bayer ha le migliori possibilità di sostituire in modo più che adeguato farmaci ad alto successo come Xarelto, i cui brevetti scadranno nei prossimi anni.



Quando la società con sede a Leverkusen inizierà a vendere i propri farmaci negli Stati Uniti e ad espandere la propria attività, è probabile che le sue azioni possano ulteriormente crescere.

Bisogna tener conto però del fatto che Bayer si trova oggi in una posizione finanziaria molto peggiore rispetto a prima della costosa acquisizione della Monsanto, che comporta anche spese legali per miliardi.



Bayer ha registrato utili del quarto trimestre superiori alle aspettative, ma ha emesso una guidance per il 2023 leggermente al di sotto di quello che ci si poteva aspettare.

Le vendite operative totali hanno registrato una crescita del 4%, guidata da una crescita del comparto "scienza delle colture" del 19%, ma una normalizzazione dei prezzi del glifosato potrebbe ridurre la crescita delle vendite nel 2023 in quel settore.



La crescita e l'invecchiamento della popolazione porteranno a una maggiore domanda di cibo e per produrre queste quantità di cibo sono necessari i prodotti della scienza delle colture di Bayer. Fino al 2050, la popolazione dovrebbe crescere di 2,2 miliardi di persone e per soddisfare la domanda è necessario circa il 50% in più di cibo. E non solo il segmento della scienza delle colture ne trarrà profitto, ma anche il segmento farmaceutico. Il numero di persone sopra i 60 anni dovrebbe più che raddoppiare e nel 2050 le persone sopra i 60 anni rappresenteranno più del 20% della popolazione totale. Ciò porterà a un aumento della domanda di prodotti farmaceutici nei prossimi decenni.

Nel settore sanitario, la pressione sui prezzi in Cina per i farmaci cardiovascolari Xarelto e Adalat ha pesato sulla crescita. Si può immaginare una continua pressione per questi farmaci in fase di maturazione, in particolare con il lancio di un numero crescente di farmaci generici Xarelto tra il 2024 e il 2027.



Nonostante le pressioni a breve termine, Bayer sta lanciando nuovi prodotti innovativi. Il farmaco per il cancro alla prostata Nubeqa ha registrato vendite per 158 milioni di euro nel trimestre ed è sulla buona strada per superare i 3 miliardi di euro. Il farmaco per malattie renali Kerendia sta facendo progressi costanti. Un jolly che potrebbe fornire un vantaggio significativo al valore equo è asundexian (Xarelto di nuova generazione), con dati di fase 3 previsti per il 2025. Il farmaco per la cura degli occhi ad alto dosaggio Eylea (approvazione europea probabilmente alla fine del 2023) offre un dosaggio migliore e una potenziale esclusività fino al 2039.

Grazie ai forti vantaggi competitivi del gruppo sanitario e, in misura minore, del settore della scienza delle colture, Bayer ha creato un ampio fossato economico. Inoltre, la precedente cessione del gruppo di scienza dei materiali senza fossati Covestro lascia l'azienda in una posizione competitiva più forte.

Nella divisione Healthcare, la forte offerta di farmaci recentemente lanciati da Bayer e la solida esposizione ai farmaci biologici dovrebbero sostenere flussi di cassa stabili a lungo termine. Mentre la concorrenza è in aumento nell'emofilia e nella cura degli occhi, la complessità della produzione di questi farmaci dissuade i farmaci generici dall'entrare nel mercato. Inoltre, le nuove formulazioni di Eylea e i farmaci per l'emofilia hanno il potenziale per tenere a bada la concorrenza. Inoltre, la forte domanda del farmaco cardiovascolare Xarelto dovrebbe continuare a guidare la crescita, ma l'imminente perdita di brevetto del farmaco nel 2026 creerà probabilmente alcuni venti contrari alla crescita.

Il segmento sanitario di Bayer comprende anche un'attività di assistenza sanitaria di consumo con i marchi leader Aspirin e Aleve. Il riconoscimento del marchio è fondamentale in questo segmento, come evidenziato dall'iconica Aspirina dell'azienda, che continua a produrre forti vendite anche dopo decenni di concorrenza generica.

L'acquisizione di Monsanto ha notevolmente ampliato la posizione competitiva di Bayer in questo settore. Sul fronte opposto, l'acquisizione ha aumentato l'esposizione di Bayer a contenziosi sui potenziali effetti collaterali dell'uso del glifosato. Mentre molti studi hanno dimostrato che l'uso del glifosato è sicuro, alcuni rapporti di collegamento con il cancro hanno portato a grandi azioni legali collettive contro Bayer e hanno portato a un accordo legale di oltre $ 15 miliardi.

Ho calcolato la mia stima del valore di Bayer a €96 per azione sulla base di una prospettiva in miglioramento per la pipeline dell'azienda, in particolare il farmaco cardiovascolare asundexian. Il farmaco ha recentemente iniziato lo sviluppo della fase 3, con dati probabilmente nel 2025. Il farmaco è ancora una risorsa ad alto rischio, poiché i dati della fase 2 erano incoraggianti ma non hanno ridotto completamente il rischio del farmaco. Tuttavia, la tempistica dei dati di fase 3 potrebbe dare a Bayer un vantaggio per la prima mossa per i farmaci del fattore XI di prossima generazione. Inoltre, Bayer non sta collaborando allo sviluppo del farmaco con un'altra azienda (come nel caso di Xarelto), quindi l'azienda manterrà tutti i vantaggi se il farmaco avrà successo.

Nel complesso, Bayer sembra pronta per una crescita costante delle vendite e degli utili nei prossimi cinque anni e credo ad un tasso di crescita annuale composto del 3% per le vendite e del 10% per gli utili. Tuttavia, verso la fine delle prospettive quinquennali, Bayer dovrà probabilmente affrontare alcune pressioni legate alla perdita di brevetto per il farmaco cardiovascolare Xarelto nel 2026. Con Xarelto che rappresenta quasi il 10% delle vendite totali, la perdita dell'esclusiva creerà alcuni ostacoli alla crescita.

Tuttavia, i nuovi farmaci in pipeline e la crescita costante dei prodotti sanitari di consumo e dei prodotti per la scienza delle colture dovrebbero contribuire a mitigare le pressioni. Inoltre, mentre penso di aver preso in considerazione capitale sufficiente per consentire a Bayer di risolvere il suo contenzioso sul glifosato, questo rischio potrebbe comunque avere un impatto significativo sulla valutazione se gli attuali importi delle transazioni si rivelassero insufficienti.

Come possiamo vedere, il titolo Bayer è lontano dal suo valore. Gli azionisti possono quindi rimanere tranquilli e utilizzare eventuali battute d'arresto dei prezzi per ulteriori acquisti.