Fed pivot, inflazione, mercati azionari e deficit di bilancio.

Una volta raggiunto il FED Pivot ci si attendeva un ritorno rapito dell’inflazione verso il livello obiettivo dichiarato del 2% e un appesantimento degli indici azionari, zavorrati dall’imponente stretta monetaria. Invece il grafico ci mostra uno scenario differente: indici azionari in forte crescita e inflazione che ha arrestato la sua discesa. Addirittura qualche policymaker si è spinto ad affermare che il pivot potrebbe non essere ancora stato toccato. In realtà, una delle armi più efficaci delle banche centrali è il cosiddetto “effetto annuncio”. In altre parole, secondo alcuni autorevoli economisti, lo scenario è cambiato quando Powell ha iniziato ad argomentare che il pivot fosse stato toccato e che si stesse entrando nella fase in cui era opportuno, in base ai dati, una valutazione temporale sul taglio dei tassi di interesse per evitare una spirale deflattiva e scongiurare lo zero lower bond. Evidentemente ancora riecheggia nelle orecchie di Powell la critica piovuta addosso al suo collega Bernanke nel 2008, anche se oggi il contesto è completamente diverso. In ogni caso, questa è un’interpretazione valida, ma è anche verosimile che con l’enorme deficit di bilancio con cui stanno facendo i conti gli Stati Uniti, i mercati azionari non possono che salire (conflitto Iran/Israele e shock petrolifero permettendo) e l’obiettivo di inflazione al 2% comincia ad essere solo un miraggio. Un altro effetto annuncio disastroso potrebbe essere quello di comunicare che il tasso neutro sia salito rispetto agli anni precedenti e che la disoccupazione naturale si sia attestata ad un livello più basso: la conclusione dei mercati finanziari sarebbe quella di un’inflazione obiettivo superiore al 2%. Naturalmente Powell si guarderà bene prima di far percepire ai mercati un simile scenario ma, forse, è bene prepararsi ad un nuovo paradigma del tutto imprevisto solo fino a poco tempo fa.