UBS (NYSE:UBS) ha raggiunto un accordo per acquisire Credit Suisse (NYSE:CS) con un “salvataggio di emergenza” del valore di oltre 3,2 miliardi di dollari. L’acquisizione, incoraggiata dai regolatori per evitare una crisi bancaria, inizialmente ha spinto le azioni di UBS. Tuttavia, il titolo ha cancellato le perdite precedenti ed è stato scambiato in rialzo sulla giornata dopo che numerosi analisti bancari, fra cui Bank of America (NYSE:BAC) e HSBC (NYSE:HSBC), hanno commentato positivamente l’accordo.
Questo accordo storico rappresenta la prima fusione fra banche a rilevanza sistemica globale dalla crisi finanziaria globale del 2008, quando le banche erano state costrette ad abbinarsi con le rivali, a causa delle pressioni dei regolatori.
Il governo elvetico ha dichiarato che offrirà oltre 9 miliardi di dollari per compensare le perdite in cui potrebbe incorrere UBS durante l’acquisizione. Inoltre, la Banca Nazionale Svizzera (BNS) inizialmente aveva promesso un salvagente da 54 miliardi di dollari, arrivato ad oltre 100 miliardi di dollari di liquidità per aiutare UBS a completare la fusione.
UBS e la “cultura del rischio conservativo”
Sebbene l’acquisizione appaia allettante agli occhi degli azionisti di UBS, è innanzitutto un accordo di salvataggio, afferma il Presidente di UBS Colm Kelleher.
La megafusione dei due storici rivali elvetici creerà una banca enorme, con oltre 5 mila miliardi di dollari di asset investiti totali e “sostenibili opportunità di valore”, ha affermato UBS. Kelleher ha aggiunto che l’acquisizione delle divisioni wealth e asset management di Credit Suisse supporterà la strategia della banca di aumentare le attività a capitale ridotto.
Ha affermato inoltre che UBS intende ridurre la divisione di investment banking di Credit Suisse per allinearla con la sua “cultura del rischio conservativo”. UBS sospenderà il programma di riacquisto azioni di Credit Suisse per facilitare l’assorbimento.
Perché salvare il suo più grande rivale?
Sebbene la fusione con Credit Suisse fosse qualcosa che UBS non voleva, l’accordo presenta dei vantaggi. Innanzitutto, Credit Suisse è stata la rivale di UBS per decenni. Secondariamente, la banca ha una miriade di rinomati clienti per il wealth management in Asia, che risultano in linea con le ambizioni e la strategia di UBS nella regione. Terzo, UBS probabilmente identificherà delle “sostanziali sinergie di costi”, secondo gli analisti di Bank of America.
Il tasto dolente è la divisione investment banking di Credit Suisse. La banca la stava riducendo ed era persino intenzionata ad operare uno spin-off della divisione consulenza in una nuova azienda guidata da Michael Klein.
Non si sa se lo spin-off avverrà, anche le se autorità elvetiche hanno deciso di coprire parte delle perdite in cui UBS potrebbe incorrere chiudendo il resto delle operazioni. Inoltre, i possessori dei bond “At1” di Credit Suisse stanno subendo delle perdite, essendosi praticamente annullati.
Conclusione
L’accordo segna la fine di un incredibile viaggio durato 167 anni per Credit Suisse. Dopo il crash bancario del 2008, la banca era in una posizione migliore di molti dei suoi rivali, ma ha faticato ad adattarsi al modo in cui la crisi ha cambiato il settore bancario.
Nello specifico, dipendeva fortemente dall’investment banking.
Gli ultimi 15 anni della banca sono stati caratterizzati da scandali, contenziosi e svolte strategiche, mentre i suoi rivali si sono rafforzati.
Altri colossi bancari si sono adattati al neonato sistema bancario dopo il 2008, eliminando le divisioni non essenziali e focalizzandosi sui punti di forza. Tra questi, proprio UBS, i cui dirigenti hanno ridimensionato la divisione investment banking che aveva quasi ucciso la banca dopo la catastrofica scommessa sui mutui subprime. La banca si è concentrata sull’espansione della divisione wealth management.
Invece, Credit Suisse non è riuscita a completare una simile rivoluzione, sia in termini di affari che di cultura, ed è rimasta in difficoltà davanti alla concorrenza di colossi di Wall Street come Goldman Sachs (NYSE:GS) e JPMorgan (NYSE:JPM).
Mentre i colossi bancari USA e altri rivali continuavano ad espandere i propri bilanci, il fatturato di Credit Suisse scendeva, con le vendite che hanno toccato i 21,6 miliardi di franchi svizzeri nel 2019, il 25% in meno di UBS.
Come se non fosse abbastanza, la banca è rimasta coinvolta in sempre più scandali, risultati in numerose multe e contenziosi, che hanno ulteriormente danneggiato la sua performance.
Sintesi
UBS ha accettato di pagare poco più di 3,2 miliardi di dollari per acquisire la rivale più piccola Credit Suisse, in uno dei più importanti accordi di fusione e acquisizione facilitati da governi nazionali. Il governo elvetico e la BNS forniranno sostanziali incentivi a UBS perché assorba CS, a seguito dei deflussi di ben 10 miliardi di dollari al giorno registrati la scorsa settimana.
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Shane Neagle è caporedattore di The Tokenist. Consulta la newsletter gratuita di The Tokenist, Five Minute Finance, per un’analisi settimanale dei principali trend nel campo della finanza e della tecnologia.